贸易项下的热钱流入规模估算方法新探.pdf

( ) 复旦学报 社会科学版 20 15 5 年第 期 FUDAN JOUＲNAL (Social Sciences) No． 5 20 15 “ ” 贸易项下的 热钱 流入规模估算方法新探 孙立行 刘 津 ( ， 200020 ; 上海社会科学院 世界经济研究所 上海 ， 5 18048 ) 中国中投证券有限责任公司 深圳 【 】 ，“ ” 。 “ 摘 要 近年 热钱 流入成为国内学术界广泛关注和深入探讨的热点问题 由于关于如何界定 热 ”， ， “ ” 。 “ ” 钱 国内学者仍存有争议 因而尚没有形成对 热钱 规模估算的统一口径与标准方法 常规的 热钱 ， “ ” ， 估算方法主要分直接法与间接法 但这两种方法还无法有效测算隐藏于贸易项下的 热钱 规模 而这正 “ ” 。 ， ， “ 是目前 热钱 进出国内市场的最主要渠道 为此 本文从学理视角 提出了如何估算贸易项下隐藏的 热 ” ， 2003 2011 “ ” 。 ， 钱 规模 并应用此新方法重新测算了 年至 年期间净流入我国的 热钱 规模 研究结果显示 “ ” ， 热钱 流入的趋势特征与这一时期国内的经济形势变化及资本市场发展基本吻合 具有明显的顺周期性 ， 。 特征 这为加强逆周期的跨境资本流动管理提供了科学依据 【 】 关键词 热钱规模 估算方法 直接法 间接法 ① 加上非金融机构短期资本流动差额。 不少学者在此 、 一 引言 “ ” ， 基础上还添加了其他属于 热钱 范畴的项目 例如以 ② ， “ ” ， 。 近年来 随着境外 热钱 频繁流入我国 针对 其他名义通过正常渠道流入的短期投机资本 还有 “ ” ， ，