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案例16：融资租赁——航空公司的财务策略 飞机融资租赁是国际上航空公司通用的飞机采购方式，通常的做法是在国际避税地设立一家具有特定目的的公司作为出租人，利用被认可的国有商业银行的境外担保和所购飞机的境外抵押获取出口信贷及国际商贷融资用于购买飞机，并将飞机租赁给航空公司使用，租赁期结束后，飞机的使用权转为航空公司所有。以融资租赁方式租机，能够满足上千万美元、超过10年期的融资需求。我国的航空公司也普遍采用了融资租赁这种财务策略，加快了业务的发展。 2002年招股上市的上海航空公司的会计数据就反映了航空业的这种财务特征。上海航空公司主要从事国内、国际和地区航空客、货、邮运输及代理，已开通136条营运航线，通达国内48个大中城市和5个国际城市。 航空运输企业的主要设备为飞机。截止到2002年，上海航空公司共有25架飞机从事民用航空运输，下表为其飞机资产构成状况。 案例16：融资租赁——航空公司的财务策略 该公司以波音系列飞机进行干线运营，以世界上最先进的支线飞机CRJ—200作为支线运营飞机。波音767飞机主要飞上海至北京、广州、深圳、昆明、成都等主力航线，波音757主要经营上海至其他省会城市航线，波音737根据具体情况进行调配。在25架飞机中，除6架自有外，其余运营飞机均是采用融资性租赁或经营性租赁两种方式取得的，其中9架采用融资性租赁，10架采用经营性租赁。 上海航空公司所拥有的飞机资产构成状况 飞机类型 数量 自有飞机 经营租赁 融资租赁 平均座位数 平均机龄 B737－700 7 0 5 2 128 2.0 B757－200 7 0 3 4 200 9.5 B767－300 4 1 0 3 260 4.5 B737－800 3 1 2 0 164 0.5 CJR－200 3 3 0 0 50 1.0 HAWKER800 1 1 0 0 8 0.5 总计 25 6 10 9 － 4.2 案例16：融资租赁——航空公司的财务策略 公司1999年末、2000年末、2001年末及2002年6月30日的资产负债率分别为89.47%、90.13%、90.72%和90.59%，资产负债率水平较高，这主要是由行业的特殊性决定的。航空运输企业的主要资产如飞机及发动机许多都是通过融资租赁的形式取得，采用融资性租赁的飞机需要作为固定资产列入财务报表，同时确认相应的负债。融资租赁飞机对公司增加资本积累是有利的，但造成公司资产负债率偏高，如下表所示，公司截止2001年12月31日的财务数据显示，其资产负债率达90.72%，其中主要由融资租赁方式形成的长期应付款占负债总额的41%,形成一定财务风险的积累。 上海航空股份有限公司2001年的资产负债表主要项目（单位：千元） 资产 2001年12月31日 负债和股东权益 2001年12月31日 流动资产合计 1 003 629 流动负债合计 1 958 138 固定资产原值 6 352 894 长期借款 1 352 739 减：累计折旧 1 663 346 长期应付款 2 382 467 固定资产净值 4 689 548 长期负债合计 3 735 206 固定资产合计 5 107 716 负债合计 5 693 345 无形资产和其他资产 16 729 股东权益合计 582 602 …… …… …… …… 资产总计 6 275 948 负债和股东权益总计 6 275 948 航空企业2004年末资产结构和资本结构 项目 东方航空 南方航空 上海航空 货币资金 3 841 460 121 9.28% 3 274 000 000 5.18% 389 490 036 4.88% 短期投资 413 042 753 1.00% 669 000 000 1.06% 403 460 0.005% 应收账款 1 780 420 971 4.30% 1 592 000 000 2.52% 271 254 834 3.40% 其他应收款 858 396 743 2.07% 731 000 000 1.16% 283 296 062 3.55% 存货 1 177 346 470 2.84% 1 398 000 000 2.21% 428 383 996 5.37% 固定资产 30 861 697 896 74.6% 48 246 000 000 76.4% 6 218 508