财务学原理（熊剑）第五讲财务理念：成本利益观念.pptVIP

第五讲 财务理念：成本利益观念 第五讲 财务理念：成本利益观念 不同目标（利益）不同成本。 基于经营管理的成本理念：习性成本。 1、三个基本概念：固定成本、变动成本与边际成本。 2、各种成本的特性及其共存性。 3、习性成本下的利益计算： 销售或经营收入（Sales） － 变动成本（Variable Cost） —————————————— 贡献毛利（Contribution） － 固定成本（Fixed Cost） —————————————— 净利润（Net Profit） 基于财务管理的成本理念：资本成本 定义：资本成本（Cost of Capital）是指企业为筹措和使用资本（尤指长期资本）而付出的代价（或费用），包括用资费用和筹资费用。 用资费用主要是权益资本的股利（估测的)和债务资本的利息（约定的）。筹资费用主要是筹集资本的发行费与手续费等。 性质：资本成本是产权分离的产物，是从经营者角度而言的，其形成和测度的准确与否与资本市场的完善程度直接相关。它不同于产品成本（构成内容与测算方法），也不同于货币时间价值。 功能：是选择筹资方式的依据和评价用资成效的标准。 续上 量化形式：可用绝对数表示，但多用相对数表示为用资费用与可用资本额之比率，即： K=D/(P-f) 或 D/P(1-F)。此式必须注意 ①要用筹资净额(P-f)作分母； ②不能用(D+f) /P代替D/(P-f) ； ③不用D/P以示与利息率或股利的区别。 个别资本成本的计算(见教材204～209页)。 １、债务成本的计算 （１）长期借款成本 概念：长期借款的成本指借款利息和筹资费用。（借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用） 　计算公式： 　　　　　　　　　　I L( 1 – T ) Ｒ L( 1 – T ) KL = = L ( 1 – F L ) 1 – F L 其中：ＲＬ＝长期借款年利率 综合资本成本的计算(见教材210～211页) 概念：综合资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故而又称加权平均资本成本。（Weighted Average Cost of Capital , WACC ) 计算公式： KW = Σ K JWJ 式中： KW —— 综合资本成本 K J —— 第 j 种 个别资本成本 WJ—— 第 j 种 个别资本占全部资本的比重（权数） * * ［例１］某企业取得三年期长期借款２００万元，年利率１１％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率０.５％,企业所得税率３３％。该项长期借款的资金成本为： 　　　２００ ×１１％ ×（１－３３％） ＫＬ＝　　　　　　　　　　　　　　　　＝７.４１％ 　　　　　　２００ ×（１－０.５%） 　或： 　　　　　　　１１％ ×（１－３３％） 　　　　ＫＬ＝　　　　　　　　　　　　＝７.４１％ 　　　　　　　　　　１－０.５% （２）债券成本 概念：发行债券的成本主要是指债券的利息和筹资费用。债券的利息处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。债券的筹资费用一般比较高，不可在计算资金成本时省略。 计算公式： 　　　　　　 I b( 1 – T ) Ｒ b( 1 – T ) Kb = = Ｂ( 1 – F b) 1 – F b 其中： Ｒb为债券年利率 注意:1、这是“到期一次还本，分期付息”的公式，在一定假设条件下可以证明；同时还有“到期一次还本付息”的公式。 2、要正确理解溢价与折价发行对筹资方的影响。 　 [例2]某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。该债券的资金成本为： 　　　5００ ×１2％ ×（１－３３％） Ｋb＝　　　　　　　　　　　　　　　　＝8.４6