锂电池行业2018年三季报-中国债券信息网.PDF

锂电池行业2018 年三季报 一、行业整体运行情况 2018 年前三季度，主要原材料价格较年初均有一定下降，一定程度上减轻了动力电池企业的 成本控制压力；受下游新能源汽车行业的快速发展，动力电池产销量保持增长态势，其中三元电 池产销量占比均超过50%。 从上游情况看，各主要原材料价格三季度继续下跌。从碳酸锂价格来看，受补贴政策整体向 高能量密度的锂电池倾斜和前期投入产能逐步释放等因素影响，碳酸锂价格三季度继续下降，截 至2018 年9 月底，碳酸锂现货价格为91,000 元/吨，较年初下降44.17% 。 图1 碳酸锂现货价（单位：元/吨） 资料来源：Wind 从三元材料价格情况看，随着钴价从4 月的高点逐步回落，三元前躯体及三元材料价格均持 续下降。截至2018 年9 月底，硫酸钴、523 三元材料和523 三元前驱体价格分别为91.50 元/千克、 178 元/千克和114 元/千克，分别较年初下降17.19%、13.17%和5.00% 。 图2 三元材料和三元前驱体价格情况（单位：元/千克） 资料来源：Wind 其他材料 其他主要原材料方面，负极材料价格整体较为稳定；隔膜及六氟磷酸锂价格整体呈下降趋势， 1 其中隔膜价格在2018 年3 月以后有较为明显的下降，主要系补贴退坡及供给增加所致；六氟磷酸 锂价格大幅下降，主要系新增产能大幅增长导致市场竞争日益激烈所致。 图3 锂电池其他主要原材料价格情况（单位：元/吨、元/平方米） 资料来源：Wind 注：六氟磷酸锂为电解液主要原材料 从生产情况看，根据中汽协发布消息，2018 年 1~9 月，我国动力电池累计产量达46.0GWh ， 其中三元电池累计生产24.9GWh ，占总产量比54.1%；磷酸铁锂电池累计生产20.4GWh ，占总产 量比44.4% 。2018 年1~9 月，我国动力电池累计销量达45.6GWh ，其中三元电池累计销售24.6GWh ， 占总销量比53.9%；磷酸铁锂电池累计销售20.5GWh ，占总销量比44.8%，三元电池总销量超过 50% 。 图4 近年来三元电池和磷酸铁锂电池市场份额变化情况 资料来源：联合评级根据公开信息整理 行业下游方面，根据中汽协发布的消息，2018 年1~9 月，新能源汽车产销分别完成73.5 万辆 和72.1 万辆，比上年同期分别增长73%和81.1%。其中纯电动汽车产销分别完成55.5 万辆和54.1 万辆，比上年同期分别增长58.9%和66.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成18 万辆和18.1 万 辆，比上年同期分别增长138%和146.9%。新能源汽车行业仍保持着较快的发展速度。 二、行业内企业财务分析 2 截至 2018 年 9 月底，行业内样本企业仍表现出重资产特征和较好的应收账款周转水平；样 本企业资本结构受所处产业链环节和经营风格影响较大。2018 年1~9 月，产业链中上游样本企业 较下游样本企业表现出更好的盈利水平，掌握先进技术和上游原材料定价权的样本企业盈利能力 更佳；在自有资金无法满足需求的情况下，样本企业纷纷通过外部融资方式扩大产能和实现对外 并购，以增强自身竞争力。 为方便研究，联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）对锂电池相关上市企业进行了 筛选，把表 1 所示以锂电池及相关材料研制为主业的上市公司作为样本，对其财务运行情况进行 进一步比较与分析，比亚迪未纳入样本主要系其营业收入中锂电池业务收入占比较低。 从资本结构和偿债能力看，锂电池行业原材料制造企业整体偿债能力仍优于锂电池制造企业， 截至2018 年9 月底，锂电池原材料生产企业的平均资产负债率为40.58%，明显低于锂电池制造 企业平均资产负债率，其中资产负债率较低的新宙邦主要从事锂电