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企业套期保值操作和管理实务 格林期货青岛部 讲师：赵阳 套期保值过程的基本框架 3 1 2 套期保值的实务问题探讨 3 企业套期保值业务的主要风险 3 4 企业套期保值业务的管控 思路图 现货价格风险 单边：敞口风险 对 套期保值效果 冲 价差：基差风险 期货套保 套保比例问题：愿意承担多少单边风险？敞口管理； 套期保值过程：如何进行对冲，锁定利润、控制成本； 套期保值策略：如何管理。 商品套期保值过程的基本框架 • 套保模式的选择——现货经营盈利模式； • 套保市场、品种的选择——大连商品期货交易所焦炭合约； • 套保合约月份的选择——选取持仓量大的合约； • 套期保值比例的控制——根据企业具体经营情况。 套保模式的核心：锁定利润、控制成本 基本模式： 生产者对其产品进行卖期套保，加工商对其原料进行买期保值； 贸易商对其存货进行卖期套保；贸易商对其未来的采购进行买期保值 基本理解： 将期货价格视为未来采购或销售的现货价格，对照现货销售价格或 者采购的成本，计算是否存在锁定利润或控制成本的机会，如果存 在，则发起套保行为, 通过行情确立达到套保效果。 套期保值的实务问题探讨 1、套保头寸建仓的时机选择； 2、套保头寸的过程管理； 3、敞口头寸的风险管理思路——限额管理 套保建仓的时机选择 • 好的套保盘入场和出场，常常是市场极度恐慌和贪婪，追 涨杀跌的时候，容易出现期现的背离，给出较好的锁定机 会； • 大型套保盘的运作在时间选择方面，不仅需要考虑绝对价 差，要需要兼顾流动性和持仓量的支持； • 套保盘的力量常常会形成合力，需要加强行业沟通。 套保头寸的过程管理 • 过程管理1：套保规模的不断调整 在较好的市场价格下，完成了利润锁定或成本控制，形成 套保头寸，但实际中一次性建立足够的头寸比较困难，通 常需要分批建仓；在此过程中，还需要考虑，在市场流动 性允许的情况下，持仓的套保头寸规模是否足够与现货匹 配。 过程管理2：交易过程 考虑资金成本的因素，已经建立的套保仓位，需要根据市 场结构和价差结构，进行灵活调整。 敞口头寸的风险管理思路——限额管理 •1）套保的作为和不作为对比; •2）灵活的作价和套保意味着风险敞口加大； • 3）敞口控制。 企业套期保值业务的主要风险 • 市场价格风险：基差风险； • 市场价格风险：