金融工程学ch01远期丶期货价格的性质.pdf

远期、期货价格的性质 1. 基本概念 ① 远期合约(远期) ② 期货合约(期货) 2. 远期合约价格的性质 3. 期货价格与远期价格 4. 股票指数期货 5. 货币的远期和期货 远期、期货价格的性质 6. 商品期货 ① 投资资产(黄金和白银)期货 ② 其它商品(消费或使用)期货 ③ 便利收益(convenient yield)(消费或使用) ④ 持有成本 ⑤ 跨期套利 7. 利率期货 ① 远期利率 ② 远期利率协议(FRA) ③ FRA远期价格 ④ 利率远期价格与即期利率 1. 基本概念 ① 远期合约(远期) A. 远期合约：一份经济合约，签合约的双方承诺，在确定的将来时间、 按确定的价格购买或出售某项资产 B. 交割时间、交割价格、交割资产、交割地点 C. 多头——空头：买方——卖方 D. 远期价格：如果当签远期合约时，对签约双方而言，远期合约价值为 零，则该合约的交割价格称为当前的远期价格 E. 远期损益——合约到期日情形 ② 期货合约(期货) A. 期货合约：一份标准化经济合约，签合约的双方承诺，在确定的将来 时间、按确定的价格购买或出售某项资产 B. 交割时间、交割价格、交割资产、交割地点 C. 多头——空头：买方——卖方 D. 期货价格：如果当签期货合约时，对签约双方而言，期货合约价值为 零，则该合约的交割价格称为当前的期货价格 E. 远期损益——合约到期日情形 F. 期货价格与远期价格关系 头寸损益状态图 损益 损益 X S X T S T 远期合约多头 远期合约空头 X=执行价格 ST=到期时资产价格 2. 远期合约价格的性质 f S =−Ke −r (T −t ) ① 性质1、不支付收益证券的远期合约的价值、 远 期价格 F Se r (T −t ) A. 证明： Ke−r (T −t ) a) 组合A ：一个远期合约多头加一笔数额为 的现金 b) 组合B：一个单位的期货和约标的资产 c) 则当期货合约到期时，组合A 的现金部分的价值为K，被用 来履行期货合约，得到一份资产。而组合B正好是一份资 产。所以，组合A和组合B在期货合约到期时完全相同。 d) 在无套利条件下，在今天，组合A 的价值必须等于组合B的 价值 e) 即 f +Ke−r (T −t ) S F Se r (T −t ) f) 公平的远期价格使远期合约价值为零，于是， 2. 远期合约价格的性质 f