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中央银行沟通策略：理论概述与实践演进 以美联储为例 摘要：近20多年来，货币政策沟通已逐渐发展成为一种很重 要的货币政策工具。以美联储为例，在常规货币政策时期建立了 主要包括“货币政策框架沟通、货币政策决策沟通与经济信息沟 通”的中央银行沟通体系，且在本轮金融危机期间，更是强化了 政策沟通运用。针对非常规货币政策特殊背景，美联储对诸如短 期利率水平能维持多久，大规模资产购买计划何时结束、怎样退 出等货币政策变化路径，实施了 “开放式指引”、“日历式指引” 与“状态指引”等前瞻性政策指引，进一步完善和丰富了政策沟 通的框架、内容与手段。 关键词：中央银行、货币政策、沟通策略 —、引言 长久以来，中央银行的行事法则始终都笼罩着一层神秘的面 纱。最为典型的是，20世纪早期的英格兰银行行长蒙塔古?诺曼 (Montagu Norman)以实践从不解释，从不申辩，，这样的座右铭 而著称。当时的理论认为，“出其不意”的货币政策会更加有效, 因此，中央银行行应尽量地少说，而且说得隐讳。近20多年来, 主要基于以下两点动因，央行越来越重视透明度建设，沟通策略 成为货币政策框架的一个重要组成部分。其一，随着央行独立性 的提升，对央行责任度的要求也相应提髙，信息沟通是完善对中 央银行问责的必然要求；其二，货币政策的有效性在很大程度上 取决于预期的有效管理，而强化信息沟通正是管理预期的重要工 具。 20