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对我国地方政府债务的风险性分析 ——基于欧债危机的启示 摘要：2010年，以希腊的主权债务危机为导火线而爆发的欧债危机吸引了全世界的目光。此次危机不仅对欧元区的经济、政治、社会、思想等领域造成巨大冲击,也对其他国家乃至全球产生负面影响,迫使各国重新审视自身的政府债务问题。 当前，我国地方政府债务问题增加，表现为规模大、结构复杂、债务原因多样化等特点。如何让地方债成为经济社会发展持久的推动力而不是阻力?答案是实施地方政府性债务风险管理。十八届三中全会和中央经济工作会议均对地方政府性债务风险高度重视，研究并提出可操作的风险管理方案是当前较为紧迫的任务。为了完成这项任务，需要从全面分析当前我国地方政府性债务风险开始，即运用近年审计报告提供的基础数据，深入探析各项债务风险因素，在此基础上提出相应的风险管理建议。 一、引言 我国地方政府债务问题越来越受到关注。地方政府债务问题不仅关系到债务的偿还和政府信誉，而且关系到宏观经济能否安全运行!当前，欧盟深陷欧债危机，在金融危机之后仍未有复苏的迹象。剖析欧债危机发生的原因、演化过程和后果，借鉴其债务治理方法，可以起到 “它山之石，可以攻玉”的效果!另外，我国地方政府债务问题日益严重，正逐渐积累财政风险和金融风险!我国地方政府债务问题会不会演化为债务危机，甚至是金融危机? 这是本文所要探寻的问题! 二、欧债危机的原因及其影响 （一）欧债危机的爆发 作为主权债务危机，欧债危机可追溯到2008年冰岛政府濒临破产、匈牙利等中东欧多国外债飙升。2009年10月，希腊政府财政赤字和公共债务高达GDP的12.7%和113%，远超欧盟规定的3%和60%的警戒线. 截至同年12月，三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。 2010年上半年，因欧盟内部纠纷及欧元区内部协调机制运作不畅，致使救助希腊的计划迟迟不能出台，导致危机持续恶化。随后，葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国接连爆出财政问题，德国与法国等欧元区主要国家也受拖累。 这场危机不像美国次贷危机那样一开始就来势汹汹，但在其缓慢的进展过程中，随着产生危机国家的增多与问题的不断浮现，加之评级机构不时的评级下调行为，目前已经成为牵动全球经济神经的重要事件。政府失职、过度举债、制度缺陷等问题的累积效应最终导致了这场危机的爆发。 （二）欧债危机爆发的原因 1、过度举债 　　政府部门与私人部门的长期过度负债行为，是造成这场危机的直接原因。除西班牙与葡萄牙在20世纪90年代经历了净储蓄盈余外，PIIGS五国在1980～2009年间均处于负债投资状态。长期的负债投资导致了巨额政府财政赤字。欧盟规定，政府财政赤字不应超过国内生产总值的3%，而在危机形成与爆发初期，希腊年平均债务赤字达到了5%， 2009年，希腊外债占GDP比例更是高达115%。这些问题在PIIGS五国中普遍存在。 　　随着欧洲区域一体化的日渐深入，以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出水平超出国内产出的部分越来越大。由于工资及各种社会福利在上涨之后难以向下调整，即存在所谓的“粘性”，导致政府与私人部门的负债比率节节攀升。 西班牙和爱尔兰债务问题的成因与希腊略有不同。这两个国家受到次贷危机的影响，房地产市场迅速萧条，国内银行体系出现大量坏账，最终形成银行业危机。而政府在救助银行业的过程中，举债与偿债的能力均出现了问题。 此时，已经背负巨额债务的五国政府，其进一步借贷的能力已大不如前，政府信用已经不能令投资者安心充当债权人的角色。投资者一般将6%作为主权债务危机的一个警戒值，一旦超过这一水平，该国将面临主权债务危机。意大利的债务问题在PIIGS五国中前景相对乐观，但目前其10年期国债的收益率水平已接近6%。除意大利之外，PIIGS五国2009年的政府赤字均已经数倍于3%的警戒值。当巨额的政府预算赤字不能用新发债务的方式进行弥补时，债务危机就会不可避免地爆发。 2、欧元区的制度缺陷 欧元区的制度缺陷在本次危机中有所显现。首先，根据欧元区的制度设计，各成员国没有货币发行权，也不具备独立的货币政策，欧洲央行负责整个区域的货币发行与货币政策实施。在欧洲经济一体化进程中，统一的货币使区域内的国家享受到了很多好处，在经济景气阶段，这种安排促进了区域内外的贸易发展，降低了宏观交易成本。然而，在风暴来临时，陷入危机的国家无法因地制宜地执行货币政策，进而无法通过本币贬值来缩小债务规模和增加本国出口产品的国际竞争力，只能通过紧缩财政、提高税收等压缩总需求的办法增加偿债资金来源，这使原本就不景气的经济状况雪上加霜。冰岛总统近日指出，冰岛之所以能够从破