利润指标及每股益分析法.pptVIP

* 二、重新认识利润 营业收入（S=PQ） 减：变动成本（C=VQ） 边际贡献（M=PQ-VQ） 减：固定成本（F） 息税前利润（EBIT=M-F） 减：利息（I） 税前利润(EBT=EBIT-I) 减：所得税（EBT ×T） 净利润[EAT= EBT× （1-T)] 每股利润（EPS= [(EBIT-I)×（1-T)-d]/N ） 准备知识——相关的财务概念（成本与利润） 2、每股收益分析法 (EBIT—EPS分析法） 凡是能够提高每股收益的资本结构是合理的，反之，则认为不合理 。 万能资源开发公司目前资本结构为：资本总额600万元，其中债务资本200万元，普通股股本400万元，每股面值100元，4万股普通股在外，目前市场价每股300元。债务利息率10%，所得税率33%，公司由于扩大业务追加筹资200万元，有两种筹资方案： 甲方案：全部发行普通股1万股，股价为200元。 乙方案：向银行贷款取得所需资本200万元，因风险增加银行要求的利息率为15%。 根据会计人员的测算，追加筹资后EBIT可望达到220万元。 原理： 例： 采用方案甲筹资后的每股收益为： EPS1 = (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1 = (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 4 EPS2 采用方案乙筹资后的每股收益为： 当息税前利润为220万元时: EPS1 =26.8元/股 =28.48元/股 EPS2 当息税前利润为220万元时，乙方案每股利润高于甲方案，故应选择方案乙筹资。 采用方案甲筹资后的每股收益为： EPS1 = (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1 = (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 4 EPS2 采用方案乙筹资后的每股收益为： 当息税前利润为220万元时: EPS1 =26.8元/股 =28.48元/股 EPS2 当息税前利润为20万元时, EPS1 =0元/股 当息税前利润为50万元时, EPS2 =0元/股 0 EPS (元/股) EBIT(万元) EPS1 EPS2 方案乙优 方案甲优 A:每股收益无差别点 220 A EPS (220,26.8) (220,28.48) EBIT （20，0） （50，0） 31.83 29.48 EBIT-EPS分析图 在每股收益无差别点有: EPS1 = EPS2 = 在每股收益无差别点的息税前利润为: EPS1 =20.1元/股 EPS2 = (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1 (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 4 EBIT=170万元 0 EPS (元/股) EBIT(万元) EPS1 EPS2 方案乙优 方案甲优 A:每股收益无差别点 220 A （170 ，20.1) EPS (220,26.8) (220,28.48) EBIT 31.83 29.48 EBIT-EPS分析图 根据会计人员的测算，追加筹资后EBIT可望达到220万元，因此选择方案乙。 170万元时，选择方案甲。 EBIT 170万元时，选择方案乙。 EBIT =170万元时，两方案无差别 。 EBIT 总结：每股收益分析法 权益融资方案 备选方案： 债务融资方案 1、条件 2、步骤 （1）列出两种方案的每股收益计算公式 权益融资方案的每股收益 EPS1 = (EBIT-I1)(1-T)-DP1 N1 EPS2 = (EBIT-I2)(1-T)- DP2 N2 债务融资方案的每股收益 （2）令EPS1= EPS2计算每股收益无差别点的EBIT 和EPS 0 EPS (元/股) EBIT(万元) EPS1 EPS2 债务融资方案优 权益融资方案优 每股收益无差别点 A EBIT （3）绘制EBIT-EPS图： *