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价值评估理论基础 目录 一、财务指标 二、资金时间价值 三、风险与收益 四、资本资产定价模型 五、证券估值 六、业绩评价 2 一、财务指标 （一）偿债能力分析 （1）短期偿债能力分析 营运资金＝流动资产－流动负债 流动比率＝流动资产÷流动负债 速动比率＝速动资产÷流动负债 现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债 （2）长期偿债能力分析 资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% 产权比率＝负债总额÷所有者权益×100% 权益乘数＝总资产÷股东权益 利息保障倍数＝息税前利润/全部利息费用＝（净利润＋利润表中的利息费用＋所得税费用）/全部利息费用 （二）营运能力分析 营运能力主要指资产运用、循环的效率高低。 1.应收账款周转率 ①应收账款周转次数＝销售收入净额÷应收账款平均余额＝销售收入净额÷[（期初应收账款＋期末应收账款）÷2]②应收账款周转天数＝计算期天数÷应收账款周转次数 2.存货周转率 ①存货周转次数＝销售成本÷存货平均余额。存货平均余额＝（期初存货＋期末存货）÷2②存货周转天数＝计算期天数÷存货周转次数 3.流动资产周转率流动资产周转次数＝销售收入净额÷流动资产平均余额流动资产周转天数＝计算期天数÷流动资产周转次数＝计算期天数×流动资产平均余额÷销售收入净额 4.固定资产周转率＝销售收入净额÷固定资产平均净值 总资产周转率＝销售收入净额÷资产平均总额 （三）盈利能力指标 销售毛利率 销售毛利率＝销售毛利÷销售收入其中：销售毛利＝销售收入－销售成本 销售净利率 销售净利率＝净利润÷销售收入 总资产净利率 总资产净利率＝（净利润÷平均总资产）×100%【提示】总资产净利率＝销售净利率×总资产周转次数 净资产收益率 净资产收益率＝（净利润÷平均所有者权益）×100%【提示】净资产收益率＝销售净利率×总资产周转次数×权益乘数 （四）发展能力指标 销售收入增长率 销售收入增长率＝本年销售收入增长额/上年销售收入×100%其中：本年销售收入增长额＝本年销售收入－上年销售收入 总资产增长率 总资产增长率＝本年资产增长额/年初资产总额×100%其中：本年资产增长额＝年末资产总额－年初资产总额 营业利润增长率 营业利润增长率＝本年营业利润增长额/上年营业利润总额×100%其中：本年营业利润增长额＝本年营业利润－上年营业利润 资本保值增值率 资本保值增值率＝期末所有者权益÷期初所有者权益×100%这一指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策和投入资本的影响 资本积累率 资本积累率＝本年所有者权益增长额/年初所有者权益×100%本年所有者权益增长额＝年末所有者权益－年初所有者权益 （五）现金流量分析 （1）获现能力分析 销售现金比率 销售现金比率＝经营活动现金流量净额÷销售收入【提示】该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额,其数值越大越好 每股营业现金净流量 每股营业现金净流量＝经营活动现金流量净额÷普通股股数【提示】该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，可能就要借款分红。 全部资产现金回收率 全部资产现金回收率＝经营活动现金流量净额÷企业平均资产总额×100%【提示】它说明企业全部资产产生现金的能力 （2）收益质量分析 净收益营运指数 净收益营运指数＝经营净收益÷净利润其中：经营净收益＝净利润－非经营净收益 现金营运指数 现金营运指数＝经营活动现金流量净额÷经营所得现金其中，经营所得现金＝经营净收益＋非付现费用 （六）与上市公司相关的指标 （1）基本每股收益 （2）每股现金股利 （3）市盈率 市盈率＝每股市价／每股收益 （4）市净率 杜邦分析法　 二、货币时间价值 （一）复利的终值和现值 复利终值公式: F＝P×（1＋i）n 其中，（1＋i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示 复利现值公式：P＝F×1/（1＋i）n 其中1/（1＋i）n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示 19 普通年金终值 普通年金现值 三、风险与收益 （一）收益 实际收益率＝[利息（股息）收益＋资本利得]／期初资产价值（价格）＝ 利息（股息）收益率＋资本利得收益率 例 某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？  资产的预期收益率 方法一： 某企业投资某种股票，预计未来的收益与金融危机的未来演变情况有关，如果演变趋势呈现“V”字形态，收益率为60%，如果呈现“U”字形态，收益率为20%，如果呈现“L”形态，收益率为－30%。假设金融危机呈现三种形态的概率预计分别为30%、40%、30%。要求计算预期收益率。 方法二：算术平均法 XYZ公司股票的历史收益率数据如表