金融衍生工具与风险管理教材.ppt

第一节 衍生工具概览 一、衍生工具的作用 衍生工具(derivatives)是指那些从基础性交易标的物衍生出来的金融工具。基础性交易标的物主要包括商品、外汇、利率、股票及债券等。衍生工具主要表现为远期合约、期货合约、掉期合约和期权合约四大类。 根据衍生工具的用途，可将避险工具大致分为两类： 二、远期合约 远期合约(forward contract)是一个以固定价格（交割价格或远期价格）在未来的日期（交割日期）买入或卖出某种标的资产的协议。 ◎在合约中同意未来买入的一方被称为持有多头头寸(long position)。 ◎在合约中同意未来卖出的一方被称为持有空头头寸(short position) 中国银行远期外汇牌价（2014.10.23） 美元 欧元 日元 港元 英镑 瑞郎 澳元 加元 七天 买入 610.21 774.62 5.6923 78.55 982.43 642.16 534.28 542.74 卖出 614.20 783.16 5.7588 79.29 991.35 648.38 540.62 548.07 一个月 买入 611.35 776.23 5.7054 78.70 983.99 643.30 534.38 543.30 卖出 615.54 784.89 5.7711 79.47 993.34 650.04 541.01 549.05 三个月 买入 614.00 779.90 5.7340 79.04 987.75 646.52 534.30 544.77 卖出 618.24 788.69 5.8020 79.81 997.19 653.29 541.00 550.61 六个月 买入 617.72 785.43 5.7772 79.55 993.15 651.46 534.20 547.07 卖出 622.46 794.25 5.8454 80.32 1002.74 658.25 540.93 552.88 九个月 买入 620.46 789.74 5.8111 79.92 996.64 655.19 533.41 548.36 卖出 625.70 798.85 5.8815 80.72 1006.61 662.54 540.37 554.41 十二个月 买入 622.67 793.64 5.8428 80.21 999.14 658.79 531.87 549.20 卖出 628.21 802.89 5.9132 81.03 1009.27 666.47 539.03 555.42 三、期货合约 期货合约(futures contract)是标准化的远期合约，即双方签订的，在合约到期日以固定的价格买入或卖出某种标的资产的协议。因此，图13-1中表示的远期合约头寸同样可以用来表示期货合约买卖双方的损益情况。但与远期相比，期货市场可从以下两个方面消除信用风险。 期货与远期的区别 期货 远期 交易对象不同： 可反复交易的标准化合约 功能不同： 规避风险和价格发现 履约方式不同： 对冲平仓为主、实物交割少 信用风险不同： 小 保证金制度： 5%-10% 功能一：规避风险 为生产经营者回避、转移或者分散价格风险提供了良好途径。 套期保值：在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓。 功能二：价格发现 价格信号是经营决策的依据，但是现货市场中的价格信号是分散的、短暂的 期货市场有更好价格发现功能，原因： 参与者多 交易者大都熟悉某种商品行情 期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化 特点：预期性、连续性、公开性、权威性 趣事：武汉一女子炒期货 武昌女“期民”万群是在2005年7月拿6万元涉足期货的，此前有10年的炒股经历，但步入期市后的两年时间，她的保证金从6万元缩水至4万元。从2007年8月下旬起，开始重仓介入豆油期货合约，此后两三个月，豆油主力合约0805从7800元/吨起步，一路上扬至9700元/吨，截至当年11月中旬，万群已有10倍获利。 进入2008年，豆油上涨速度越来越快，2月底，豆油0805已然逼近1.4万元/吨，万群的账面保证金约达到1450万元，成为了名副其实的“千万富翁”。 杯具啊 出于种种考虑，万群错过了最佳的减仓时机。 3月7日和10日两天，豆油无量跌停，万群就是想平仓也平不了了，由于仓位过重，其巨大的账面