品牌扩张渐入佳境,五大看点照亮未来资料.pdf

金陵饭店(601007) 推荐 首次评级 公司研究/深度报告 合理估值：10－12 元 品牌扩张渐入佳境，五大看点照亮未来 —金陵饭店（601007 ）深度报告 民生精品深度研究报告/旅游行业 2010 年 10 月8 日 报告摘要： 民生证券研究所  公司面临良好发展机遇 分析师：李振飞 执业证书编号：S0100210060002 在产业转型和消费升级的大背景下，国内高端旅游服务业必将加快发 电话：(8610)8512 7651 展。公司是我国旅游酒店的一面旗臶，具有强大的品牌效应，公司服 Email：lizhenfei@ 务链条完善，产品结构较为齐全，面临极好的发展机遇。 地址：北京市东城区建国门内大街28 号  品牌扩张渐入佳境，多业务接踵贡献业绩 民生金融中心A 座 16 层 100005 传统业务金陵饭店运营和商品贸易业务将稳步增长；地产项目投资未 一年该股与沪深300 走势比较 来5年将带来2-3亿元的权益净利；2014年后金陵二期进入成熟期将每 年贡献6000万元以上权益净利润；2014年天泉湖项目将开始贡献利润。 金陵饭店 沪深300 新增数个现金牛对公司在酒店相关业务的扩张形成强有力的支持。 60%  酒店业务大扩张值得期待 40% 酒店主业扩张方面，公司将可能获得未来的明星业务酒店管理更多的 20% 股权。目前公司参股的酒店管理业务进入收获期，业绩增长迅速，成 为盈利达到两千万级别的项目。随着国内高星级酒店大量兴建和国内 0% 游客比重增大，酒店管理业务前景非常看好。在酒店资产收购重组方 -20% 09-09 09-12 10-03 10-06 面进展较慢，但公司国资背景和国内酒店业翘楚的地位，在地方国资 整合的大背景下，不排除有整合地方酒店资产的可能。  公司估值优势明显，首次给予“推荐”评级 交易数据 （2010-09-29 ） 收盘价（元） 8.55 预计公司未来三年的业绩分别为0.32 、0.34和0.40元，2012年后随着 近12 个月最高/最低 10.39/6.66 金陵二期营业、天泉湖地产项目结算和金陵臵业地产项目集中结算， 总股本（百万股） 300 业绩会出现较大幅度的增长。公司目前相对估值低于行业平均水平， 绝对估值10.7元，二级市场存在低估。结合相对估值和绝对估值，6