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经济下行期的银行理财业务 张龙清 一、中国经济形势分析 二、经济下行期的理财业务 中国经济：乍暖还寒 总特征： 从经济先行指标看，中国经济出现明显的“乍暖”，经理人采购指数(PMI)、狭义货币供应、用电量等出现反弹，表明经济运行极度萎缩的危险已经过去。 但从拉动经济增长的三驾马车来看，中国经济“还寒”，出口继续下滑，民间投资依然不振，消费也难以爬升，表明中国经济的运行仍处于本轮经济周期的下行期。 乍暖：PMI回升 乍暖：新增人民币贷款连续三个月超万亿元 乍暖：新增贷款中票据贴现比重下降 乍暖： M2持续增长 乍暖：发电量同比降幅继续收窄 还寒：世界经济基本面继续恶化 还寒：对外贸易依存度过高 还寒：美国经济难说企稳 还寒：工业企业利润继续恶化 还寒：房地产投资处于历史底部 还寒：私人投资并不买账 固定投资累计增速与GDP累计增速 自07年以来，由于中国经济和资本市场的繁荣，作为主要载体之一的银行理财产品也进入高速发展的阶段 但是07年次贷危机的爆发后，危机逐渐蔓延到大部分的金融机构和实体经济，使理财产品的结构发生了根本的转变，投资方式更加趋于保守，短期产品和保本类产品占据了主要的市场，实际的年收益率也有所下降； 2005年商业银行理财产品销售额是2000亿元，2006年这个数字为4000亿元，2007年全年理财产品销售总额达8190亿元人民币，而在08年银行理财产品销售额首次突破万亿元大关，约达2万亿元。 07年共发行理财产品2840款，最高年收益率为132.48%；08年发行产品6096款，较07年剧增114.6%，最高年收益率为50%；09年第一季度发行理财产品1065款，最高预期年化收益为16%。 04-09年理财产品发行数量及收益率比较 04-09年银行理财产品发行数量及增长率 理财产品收益走势 各年预期收益率最高产品 （一）按产品币种分类 人民币理财产品逐渐受到市场的青睐，而外汇产品不仅要面对复杂的国外各种金融标的资产价格的波动，还要控制汇率的变动风险，对银行理财产品的风险管理提出较高的要求，在危机爆发后，国际金融市场更加动荡，经济形势也愈加不明朗，在经济逐渐转入下行周期后，人民币理财产品作为较为安全且流动性较高的资产，成为银行理财产品投资标的的首选。 07年共发行人民币理财产品1405款，外币理财产品1435款，占比达到50.53%； 08年发行人民币理财产品4628款，较07年有大幅增加，增幅达到222.5%，外币理财产品1468款，与07年基本持平，但是市场份额大幅下降，仅有24.08%； 09年第一季度中，外币理财产品市场份额有所回升，发行309款，占比达到29.01%，人民币理财产品756款。 （一）按产品币种分类 从收益情况来看：降幅可以看出经济形势的变化对理财产品的影响，随着宏观经济逐渐由繁荣进入下行周期，各金融标的资产价格的下挫也直接影响了理财产品的收益情况。 07年人民币理财最高预期收益为132.74%，产品期限从半年至7年不等，外币理财产品最高预期收益为45%； 08年人民币理财产品最高预期年收益为50%，较07年大幅下降，外币理财产品最高收益达到40%，较07年略有下降。 09年第一季度人民币产品最高收益为16%，较前两年持续大幅缩水，而外币产品预期收益仅有5% 04-09年理财产品按币种分类比较 04-09年理财产品按币种分类比较 04-09年一年期各币种收益率趋势 （二）按产品期限分类 期限在半年以内的短期投资理财产品受到市场的欢迎，理财产品的流动性较好。 07-09年全国共发行理财产品9582个； 期限在半年以内的有6377个，占发行总数的66.55%； 期限在半年至一年的有2316个，占发行总数的24.17%； 期限在一年至两年的有648个，占发行总数的6.76%； 期限在两年以上的仅有241个，仅占发行总量的2.52%。 。 04-09年理财产品按产品期限分类比较 各年理财产品分期限比较 各期限产品04-09年发行数量走势 （二）按产品期限分类 按年份统计各期限结构的产品，08年的发行数量为5891个，较07年增长119.4%。 通过观察不难发现，各年发行的理财产品都符合以下规律：期限越长，发行数量越小，而且08年短期限的产品比例大幅上升。 说明受全球经济危机的影响，在投资者信心不足以及对未来市场趋势难以准确预测的情况下，投资者更青睐短期投资。 （三）按收益类型分类 由于金融资产价格波动逐渐加大，非保本浮动收益产品逐渐增加，占据了主要的理财产品市场。 07年共发行保本收益产品964款，保本浮动收益产品1358款，占比47.8%，非保本浮动收益产品503款； 08年发行保本收益产品1811款，较07年增长87.86%，保