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项目金融：决策与管理 Project Finance: Decision management 投资决策与投资管理的关系 投资管理就是为了获得最大投资收益， 而对投资活动进行决策、计划、组织、 实施、控制的过程。 从时间顺序上看，投资管理可大致分为 投资的先期的融资管理和后期的用资管 理。 投资决策就是对投资项目作出选择的行 为或过程。 Lecture Outline • PART 0 引子：投资的艺术 • PART 1 预备知识 • PART 2 项目的投资决策 • PART 3 项目的融资管理 PART 0 引子 投资之难 真实商业决策中，大约1/3最初就是失败的，因为 这些决策从未被执行过。当把那些只得到部分执 行或一开始被采用后来又被放弃的决策考虑在内 时，失败率就攀升到50%。(Nutt) 微软公司在不久前也有数据显示：超 过74% 的商业项目落后于预定计划或 以失败结束，每年花费740多亿美元。 投资之重 投资一般要占用大量的资金 投资一般对现金流量会产生重大影响 投资回报存在不确定性 投资的刚性和一定程度的不可逆性 投资决策之本 投资决策的科学化 “人治到法治” “三级会审制” 投资决策三原则 “风险性、收益性、流动性” 投资决策的战略导向 “主业发展、企业目标、成本” 低成本策略与目标市场策略 “格兰仕、$142空调、银泰、Wal-Mart 、吉利汽车” 先发优势与后发优势 投资决策流程 机会分析 初步可行性研究 项目建议书 详细可行性论证 项目评估 投资决策 收益与风险的权衡 (Trade-off) 收益 风险 投资 目标 投资决策框架 市场分析 投资条件与 政策分析 投资环境分析 自身条件分析 目标──投资决策的一般原则 投资策略 战略──总体规划 （收益/风险定义） 策略──决策准则与政策思路 广 计划 义 投资分析 备选方案 投 （收益/风险识别） 数据、信息收集 资 分析方法与评价指标选择 决