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第 30 卷 第 6 期 北京工商大学学报( 社会科学版) Vol． 30 No． 6
2015 年 11 月 JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY( SOCIAL SCIENCES) Nov． 2015
doi: 10 ． 16299 /j ． 1009-6116． 2015 ． 06． 008
、
市场化水平 信息透 明度与企 业价值
马 宁， 孟卫东
( ， 400030 )
重庆大学 经济与工商管理学院 重庆
: ， Hansen ， ，
摘 要 以深交所上市公 司为研 究对 象 采用 面板 门槛模型 选择 市场化 水平作 为 门槛 变量 对信 息透 明度
， Q 。 :
与企业市场价值 的关 系进行 了实证分析 同时选取市净率和托宾 值 两个指标对实证结论进行稳健性检验 结果显示
，
市场化水平和信 息透明度都与企业市场价值显著负相关 前者表明上 市公 司的治理效率并 未 因外部 市场化环境 的改善
， “ ”; “
而有所提高 后者则验证 了信 息市场的 次品车效应 信 息透明度对企业的市场价值存在显著 的基于 市场化水平的 双
”， ; ，
门槛效应 而且市场化水平可以很好地解释二者之 间的非线性关 系 随着市场化程度 的提高 信 息透明度对企业市场价
， ， ，
值 的影响存在 由负到正的变化 说 明在特定条件下 外部 市场化环境 不仅有助 于提高企业的信息披露程度 更 能提升企
。 ，
业的市场价值 研 究结论为我国市场化改革 中提升上 市公 司治理水平和提高政府监 管效率提供 了重要启 示 同时也说
明较 高的外部 市场化程度是完善我国上市公 司信 息披露制度 的重要保证 。
关键词: 信 息透明度; 市场价值; 市场化水平; 门槛效应
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中图分类号: F275 文献标志码: A 文章编号: 1009 6116 ( 2015) 06 0060 08
、 ，
一 引 言 企业的外部环境 进而影响该 区域上市公司的信
、 。
上市公司信息透明度与企业的治理效率 内 息披露及企业市场价值
，
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