论文IMF中国应对新兴市场影响加大.pptVIP

资本成本很可能仅从当前水平上略有上升。“没有明确的理由可以支持长期实际利率会迅速回到本世纪头 十年中期2%的平均水平的观点。”IMF在报告中称，过去若干年里导致实际利率下降的三个主要因素 在中期内不太可能显著逆转。三个因素包括储蓄、资产组合和投资的变化。IMF解释称，2000～2 007年期间新兴市场经济体储蓄率的大幅上升态势预计仅将得到部分逆转，意味着实际利率仅会小幅上 升。而本世纪前十年的利率下降有一半以上要归因于对安全资产的相对需求上升，这一趋势不太可能得到 逆转，主要是由于股票相对于债券的风险增大，以及新兴市场经济体继续积累官方外汇储备。此外，全球 金融危机之后先进经济体的投资率下降趋势很可能持续下去。值得注意的是，持续居低的实际利率有助于 借款人降低债务比率，但同时也带来了新的政策挑战。报告称，在当前的货币政策框架下，预期的低实际 利率环境意味着，如果先进经济体增长极慢的风险变为现实，利率零下限可能会再度制约货币政策。中国 成新兴市场重要“外部因素”尽管全球利率相应提高，新兴市场的增长会因先进经济体增长率的上升而加 快，但IMF认为，新兴市场目前面对的外部环境不如危机前那么有利于增长，且在许多国家，一些内部 因素也使增长减缓。IMF表示，在新兴市场经济增长的变化中，有一半以上源于外部因素，主要是指外 部需求、融资状况以及贸易条件。如美国增长率上升1个百分点，会使新兴市场增