期待政策效果进一步显现.PDFVIP

研究报告 周报 宏观 期待政策效果进一步显现 2019 年1 月21 日星期一 【要点】 研究员 王陆心 （F3048090）  抢出口效应消失，中国12 月进出口回落。  居民及企业中长期贷款增速有待提高。 Tel ：021  李克强称，今年经济下行压力加大，要顶住下行压力，确保经济运行在合理 地址：上海市浦东新区陆家嘴 区间，坚持不搞大水漫灌。 环路958 号华能联合大厦23层  李克强表示要加强定向精准相机调控，实施好普惠性减税降费。  发改委披露今年投资发力五大方向：加快5G 商用，推进人工智能等。  国家发改委、商务部、国家市场监管总局联合召开优化市场供给促进居民消 费电视电话会议。  英国12 月零售销售及CPI 落至低点。  英国梅政府的脱欧协议被下议院以432-202 票大比例否决  美国密歇根大学消费者信心指数创新低  美联储褐皮书娴熟，虽然美国大多数地区的经济温和增长，但已出现疲软迹 象 【评论】 国内：国内方面，由于需求不足及贸易战带来的抢出口效应消退，进出口双双回 落。居民及企业中长期贷款的增速仍有待提高。经济下行中，政策方面上周进一 步释放利好，再次强调减税降费，不大水漫灌，促进消费等方向。上周社融数据 或显示出支持民营小微企业融资政策对相关企业的信心提振作用，我们期待政策 效果进一步显现。本周重点关注中国四季度GDP 以及工业、社零等系列数据。 海外：上周欧元区与美国经济数据均表现不佳。欧元区方面，德国 GDP 增速以 及英国零售销售及CPI 落至低点；美国制造业虽2018 年底表现亮眼，但 1 月消 费者信心不足，褐皮书显示经济疲软等事件显示工业生产今年将面对不小的下行 压力。英国脱欧投标失败，美国政府停摆仍未得到解决。关注事态下一步发展。 以及欧元区与美国的制造业PMI 。 【周关注点】  达沃斯世界经济论坛2019 年年会  中国经济数据  美国及欧元区各国制造业PMI 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、 国内宏观数据 1.1 贸易战抢出口效应消失，中国12 月进出口回落 中国12 月进出口（按美元计）双双出现负增长，不及预期。其中，出口同比下滑4.4%，进口同比大 幅下滑7.6%；进口增速大幅度下滑使得贸易顺差高于前值，录得570.6 亿美元。全球需求走弱以及贸易战 带来的抢出口效应消失，为12 月贸易萎缩的主要原因。 进口量大幅下滑表明，在全球需求走弱的拖累下，我国制造业疲软。从已有数据来看，钢材，纸浆、 橡胶，废塑料及原木等原材料，以及金属加工机床等设备进口量同比增速均放缓。说明国内制造业回落。 中国是加工及出口大国，原材料进口增速下降也说明了全球需求放缓导致其对我国的加工订单减少。受此 影响，未来我国的出口数据将进一步下滑。 出口减少的主要原因则是贸易战带来的抢出口效应的消退。从中美，以及中美贸易的中转站香港的数 据来看，12 月中国对美及对香港的出口同比均有较大程度的下滑。其中对香港出口下滑近30%至-25.97%， 对美出口则下降13.33%至-3.54%。另外，对欧盟及日本等发达国家的出口同比增速均由正转负。 2019 年 1 季度，油价在OPEC 减产的推动下预计上涨，会对进出口数据起到一定的支