标的震荡牛看涨价差可建仓.PDFVIP

标的震荡 牛市看涨价差可建仓 投资研究部 能化研究员 周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 要点：现在的市场情况做备兑策略正当其时，但因为买标的占用资金较大，所以可以用深度实值的看 涨期权代替标的来进行备兑，因此我们今日推荐投资者操作牛市看涨期权价差策略，在开盘时买入 6 月的行权价为2.20 的认购期权、卖出6 月的行权价为2.30 的认购期权，收取时间价值，而且隐含波 动率下降也对这个策略有利。 第一部分 行情回顾 2017 年4 月市场平稳缓降，市场波动较低，截至4 月底，4 月华夏上证50ETF 整体由 2.356 降至2.34，下降0.68%。 4 月期权的日均成交量为553189 张，日均成交量较3 月上升10.31%，其中认购期权 和认沽期权日均分别成交309141 张和244047 张，认购的日均成交量上升9.45%，认沽的 日均成交量上升11.41%。 4 月底期权的持仓量为1610453 张，较3 月底上升2.58%，其中认购期权和认沽期权分 别持仓951498 张和658955 张，认购期权较3 月上升4.10%，认沽期权上升0.46%。整个 月持仓量持续放大，其中几日持仓量连续在190 万张以上，期权开始发挥越来越重要的作 用。 表1：4 月期权日均成交、月底持仓情况（环比涨跌幅） 品种 全部期权 认购期权 认沽期权 成交量 553189 （10.31%） 309141 （9.45%） 244047 （11.41%） 持仓量 1610453 （2.58%） 951498 （4.10%） 658955 （0.46%） 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意 见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版 权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 图1：上证50ETF 期权成交量 图2：上证50ETF 期权持仓量 数据来源与整理：万得资讯、西部期货 图3：50ETF 价格与认沽认购成交量比 图4：50ETF 价格与认沽认购持仓量比 数据来源与整理：万得资讯、西部期货 4 月PCR （成交量）与50ETF 价格呈现了比较明显的负相关关系，当投资者的看涨情 绪高涨时，标的出现上升，PCR （成交量）下降；当PCR （成交量）下降到低点时，预计后 市会出现调整；当投资者的看跌情绪浓厚时，标的出现下跌，PCR （成交量）上升 ，当PCR （成交量）上升到高点时，预计后市会出现反弹。4 月中间50ETF 出现下跌，PCR （成交量） 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意 见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版 权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 相应出现上升。 4 月PCR （持仓量）与50ETF 价格呈现了比较明显的正相关关系，当PCR （持仓量）下 降到低点时，表示很多投资者看多，预计后市会出现反弹；当 PCR （持仓量）上升到高点 时，表示很多投资者看空，预计后市会出现调整。当4