岳阳林纸股份有限公司跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 岳阳林纸股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：负面 跟踪期内，岳阳林纸股份有限公司( 以下简 上次评级结果：AA 评级展望：负面 称“公司”)作为国内大型国有控股造纸企业， 债项信用 在生产规模、装备技术、产品多元化以及掌握 跟踪评 上次评 名 称 额 度 存续期 级结果 级结果 上游资源等方面保持了综合优势。同时，联合 14 岳纸 CP001 6 亿元 2014/8/25- A-1 A-1 资信也关注到，近年来造纸行业产能过剩，市 2015/8/25 场竞争激烈，溶解浆市场景气度低导致公司发 跟踪评级时间：2015 年 2 月 16 日 生经营亏损，较高的债务负担等因素也对公司 财务数据 信用基本面造成了不利影响。 造纸行业亟待消化过剩产能，短期内景气 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 9 月 现金类资产(亿元) 16.65 11.34 16.60 7.14 度提升空间有限，下游纺织行业低迷导致公司 资产总额(亿元) 167.71 165.98 173.28 165.62 溶解浆业务仍处于亏损，公司产品结构有待继 所有者权益（亿元） 45.43 53.54 53.71 51.91 续优化，主业盈利能力恢复仍需时间，而较高 短期债务(亿元) 60.40 64.85 75.72 64.98 的债务负担和短期支付压力均对公司构成了 全部债务(亿元) 100.10 100.94 103.30 95.06 一定挑战，联合资信对公司的评级展望为负 营业收入(亿元) 69.65 65.42 66.10 48.06 利润总额(亿元) 1.62 -2.59 0.34 -1.72 面。 EBITDA(亿元) 12.78 8.75 11.23 -- 综合分析，联合资信维持公司主体长期信 经营性净现金流(亿元) 3.44 0.22 2.39 11.79 用等级 AA ，评级展望为负面，并维持“14 岳 营业利润率(%) 18.35 14.63 14.53 13.46 纸 CP001 ”的信用等级A-1 。 净资产收益率(%) 3.38 -4.07 0.36 -- 资产负债率(%) 72.91 67.74 69.00 68.66 优势 全部债务资本化比率(%) 68.78 65.34 65.79 64.68 1．公司具备较大的产能规模，产品品种多元 流动比率(%) 89.15 92.75 88.46 91.30 全部债务/EBITDA(倍) 7.83 11.53 9.20 -- 化，有助于应对单一产品市场波动风险。 EBITDA 利息倍数(倍) 2.31 1.35 2.08 -- 2 ．公司对上游林业资源的掌握有利于成本控 经营现金流动负债比(%) 4.