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当日申购取得的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回 当日买入取得的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出 当日赎回取得的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额 当日买入取得的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出 既：申购基金可以卖出；买入基金不能卖出，但可赎回； 　赎回股份可以卖出；买入股份不能卖出，但可申购。 ETF业务分析 ETF交易模式 ETF 获利交易操作流程 溢价交易 交易成本＝买入一篮子股票的成交金额＋费用(有印花税) ＋申购现金替代金额(含溢价)＋申购费用±预估现金差额 实际收益＝卖出ETF的成交金额－费用 －交易成本 　　　　　　±替代退补款金额(T日无法知道) 　　　　　　±实际现金差额与预估现金差额的差值(T日无法知道) 折价交易 　交易成本＝买入ETF的成交金额＋费用 －赎回的必须替代金额＋赎回费用±预估现金差额 实际收益＝卖出一篮子股票的成交金额－费用(无印花税) －交易成本 　　　　　　±实际现金差额与预估现金差额的差值(T日无法知道) ETF价差套利 ETF价差套利 ETF 套利流程图时间 ETF价差套利 价差套利机会目前很少，虽然有套利空间，但因基金交易不活跃，盘口量无法满足套利操作要求，无法进行套利。 此外，ETF买卖价格波动对套利的影响很大，一厘价格变化就会可能导致1000元的风险，导致必须有足够的价差机会才可套利。 ETF T+0波段交易 T+0交易可以利用当日交易波动中的上涨机会，反复多次交易。尤其在目前市场波动比较剧烈的时候，更容易出现操作机会。 如果是单边行情，则无法体现出其优势。 在一次持续上涨中可以多次连续交易，扩大收益。 当日交易除停牌证券外，没有持仓，减少了风险。 在目前行情受消息面及国外市场因素影响比较大的情况下，降低了持仓存在的风险。 利用ETF证券组合中停牌证券的复牌机会，根据预测复牌后证券涨跌机会进行操作。 预测停牌证券价格将大幅上涨 进行折价操作，赎回得到停牌证券（其他投资者无法买入），在复牌大幅上涨后卖出。 预测停牌证券价格将大幅下跌 进行溢价操作，申购使用现金替代，基金公司在复牌后以低价格买入，得到现金替代退款。 其他未停牌证券通过套利交易操作，已经变为现金，没有风险。 特定事件 抛出持有的600900长江电力，溢价操作 600900事例分析（以12月1日数据为例）： 在510051，ETF050中，600900数量是4100股。 510050昨收盘价：1.397元，510051昨收盘价（NAV）：1.411元，价差0.014元，一个申赎单位（100万份）金额14000元。 不考虑各种费用的风险因素，溢价操作会损失14000元。相当于600900损失14000元，每股损失3.41元。 600900停牌时价为14.35元，相当于以14.35-3.41=10.94元抛出。 还需要考虑各种费用和交易风险，以及其他停牌证券的影响等因素。 操作需要使用资金140万元左右。 在510181，ETF180中，600900数量是2800股。 510180昨收盘价：4.199元，510181昨收盘价（NAV）：4.208元，价差0.009元，一个申赎单位（30万份）金额2700元。 不考虑各种费用的风险因素，溢价操作会损失2700元。相当于600900损失2700元，每股损失0.96元。 600900停牌时价为14.35元，相当于以14.35-0.96=13.39元抛出。 还需要考虑各种费用和交易风险，以及其他停牌证券的影响等因素。 操作需要使用资金125万元左右。 使用510181交易虽然损失小，但因盘口很不活跃，难以卖出ETF，并且600900所占权重小，因此较难利用此ETF进行抛出。 利用ETF证券组合中有明显涨跌证券进行操作。 当日有涨停证券，次日继续上涨机会很大 进行折价操作，赎回得到的涨停证券当日不卖出，留待次日或以后卖出。 当日有跌停证券，次日继续下跌机会很大 进行溢价操作，跌停证券不买入，申购使用现金替代，基金公司在次日以低价格买入，得到现金替代退款。 其他证券通过套利交易操作，已经变为现金，没有风险。 ETF 交易成本分析 可减少风险的T+0交易方式 一次T+0交易分别按折价+溢价方式（或溢价+折价）操作两次，规避可能出现的现金替代和现金差额风险。但会增加交易成本。 也可以当日出现多次交易机会时，分别使用溢价和折价方式轮流操作。 可促成交易的T+0交易方式 ETF基金交易的不活跃，盘口量不足，会导致不容易完成T+0交易的基金买入或卖出操作，增加了交易风险