第四章财务估价.pdf

2005 年深圳注协 CPA 财务成本管理辅导笔记 孙进山 市话通 sun-js@21 本资料系为深圳市注册会计师协会 2005 年 CPA 考前培训班整理，在 整理过程中参考了其它资料，在此予以感谢。重申本资料非商业目的， 若有错误之处请告之予以更正。 第四章财务估价 财务估价的概念：财务估价是对一项资产 “价值”的估计。这里的 “价 值”是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率 计算的资产预期未来现金流量的现值。他同资产的账面价值、清算价 值、市场价值有联系也有区别。 账面价值是指资产负债表上列示的资产价值，它是以交易为基础， 主要使用历史成本计量。 它没有包含资产的预期未来的收益，也不 包括没有交易基础的资产价值。资产账面价值经常与其市场价值相距 深远，但账面价值具有良好的客观性，可以重复验证。 1 市场价值是指一项资产在市场上交易的价格，他是买卖双方竞价 后产生的双方都能接受的价格。内在价值和市场价值有密切的关系。 如果市场是有效的，则内在价值等于市场价值。如果市场是不完全有 效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间内不相等。如果 内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了，投资者会决定买 进，在购进后，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值。市场越 有效，市场价值向内在价值的回归越迅速。 清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算 价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以持续经营为假设情景， 这是两者的主要区别。清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进 行的；而内在价值的估计是从整体上进行估计的。两者的类似性都在 于以未来的现金流入为基础的。 财务股价的基本方法是折现现金流量法。 第一节 货币的时间价值 一、货币的时间价值的基本概念： 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加 的价值，也称为资金的时间价值。 从量的规定性来看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨 胀条件下的社会平均资金利润率。货币的时间价值是评估价最基本原 则。 2 二、货币时间价值的计算 n 1、复利现值和终值：终值（S）=P（1+i） ，也可以写为（S/P，i， n）； -n 2、复利的现值（P）=S×（1+i） ，也可以写为（P/S，i，n） m 3、名义利率和实际利率 1+i=（1+r/m） 。 4、普通年金终值和现值的计算。年金是指等额、定期的系列支付。 普通年金又称为后付年金，是指各期期末首付的年金。需要画图来表 示： （1）、普通年金终值的计算，是指其最后一次支付时的本利和，它是 n 每次支付的复利终值的求和。计算公式如下：S=A×[（1+i） -1]÷i， n 在公式中[（1+i）-1]÷i 称为年金终值系数，可以用简化公式（S/A， i