金融学课件-第四章-利息和利率.pptVIP

第三节 利率的结构 假设现在要投资1元钱，投资2年，两种投资策略 到期策略：购买2年期债券并持有到期满； 滚动策略：先购买1年期债券，期满时连本带息再 购买1年期债券。 ＝1年期债券的年利率 ＝预期下一年（时间t＋1）1年期债券的年利率 ＝2年期债券的年利率 第三节 利率的结构 到期策略：2年后本息和为： 滚动策略：2年后本息和为： ＝ ＝ ＝ 第三节 利率的结构 例如，在当前市场上1年期债券的收益率是 6%， 预期明年的1年期债券的收益率是7％，后年的1年期 债券的收益率是8％，那么当前市场上3年期债券的 收益率应为 第三节 利率的结构 该理论表明：长期利率是由未来短期利率的市场预期所 决定的。因此，预期决定了利率期限结构的形式。利率期限 结构形式的变化反映了未来短期利率的市场预期的变动。 预期未来短期利率高于当前市场短期利率时，收益率曲线向上倾斜; 预期未来短期利率低于当前市场短期利率时，收益曲线向下倾斜； 当预期短期利率不变时，收益率曲线则相应持平； 预期利率先升后降，则造成驼峰型的收益曲线。 第三节 利率的结构 市场分割理论（market segmentation theory） J．M．卡伯森在1957年提出，后经由莫迪利亚尼 （Modigliani）和萨其（Suteh，1966）归纳整理， 各种期限的证券市场是彼此分割、相互