公司作业成本管理应用的案例分析.pdfVIP

中文摘要 随着经济的日益全球化，各国资本市场间的合作与联系变得更加密切。作为 资本市场的主体，上市公司在全球范围内进行融资，在多个证券市场上市的交叉 上市现象日益普遍，且融资规模与主体数量都在不断扩大。1993年7月15 日，青岛 啤酒在香港联合交易所主板市场上市，开创了境内企业在香港资本市场融资上市 的先河。根据中国证监会的统计资料，截至2008年1月，境外上市公司总数多达148 家，跨境交叉上市现象日益普遍，学术界对于交叉上市的研究与理论也逐渐发展 起来。交叉上市（cross-listing ）是指同一家公司在两个或者多个证券交易所上市 的行为，通常是指同一家公司在两个不同的国家上市的情形。关于交叉上市对内 部公司治理影响的研究始于Coffee （1999）和Stulz （1999）最为著名的“捆绑理 论”，他们认为企业通过到其他证券市场交叉上市能够改善上市公司的治理水平， 因为交叉上市使公司必须遵守多个证券市场的会计准则、治理制度以及披露标准， 这些约束在一定程度上抑制了内部人谋取私利以及操纵盈余的行为，对公司治理 的改善起到了积极作用。Doidge（2004）、Bauer，Clark和Wojcik （2005）、La Porta， Shleifer和Vishny（1998）等多位学者也从实证研究的角度得出了与“捆绑理论” 相一致的结论。同时，交叉上市也被认为是一种“信号效应”，即向投资者传递该 公司治理水平及公司品质出众的信号。 而公司治理尤其是内部公司治理机制又会对会计盈余质量产生影响。从理 论上讲，公司治理的目标在于降低所有者与经营者之间的代理成本，从而内在 地要求作为双方订约基础的会计信息应该是高质量的。因此，公司治理的种种 制度安排在缓解代理问题的同时，必然会在一定程度上影响公司内部会计运作 机制以及管理当局执行会计准则的意愿，进而影响会计盈余质量。公司治理机 制包括外部公司治理机制和内部公司治理机制。其中，内部公司治理机制具体 体现为股权结构、董事会特征、管理阶层等几个方面。已有的多数理论与实证 研究表明，股权结构、董事会独立性等公司治理因素会影响企业的会计盈余质 量。如控股股东为攫取控制权私利，会采取“掏空”等手段来转移企业资源、 操纵盈余并影响盈余质量，多数研究证明大股东持股比例与会计盈余质量负相 1 关；而难以单独抗衡控股股东的其他股东，因受到来自控股股东的利益侵害会 采取“集中所有权”、“用脚投票”等方式对大股东形成制衡，这也会对盈余质 量产生影响；独立董事比例的增加能够提高董事会对管理当局的监督效率，有 效抑制管理者的机会主义行为，从而促使管理当局更好地遵循会计信息披露准 则，提高会计盈余的质量。 因此，交叉上市能够改善内部公司治理机制，内部公司治理机制又会影响会 计盈余质量，但交叉上市能否对“内部公司治理机制影响会计盈余质量的程度” 有所改善却无从得知。通过交叉上市改善公司治理本身并非是最终目的，公司治 理机制发挥职能（职能之一即提供高质量的会计信息）的效果能否得到改善则是 更为重要的问题。因此，本文从交叉上市的创新视角出发，对交叉上市的交互作 用，即交叉上市对“内部公司治理机制影响会计盈余质量”的影响进行了深入研 究。内部公司治理机制主要从股权结构以及董事会独立性两方面进行衡量。 本文的主要结论如下：交叉上市公司的控股股东对会计盈余质量的影响程度 相较非交叉上市公司更弱；其他股东凭借监督制衡能力对会计盈余质量的影响程 度在交叉上市条件下更强；独立董事对会计盈余质量的影响程度在交叉上市条件 下显著大于非交叉上市条件下。内部公司治理机制对会计盈余质量产生的积极作 用能够在交叉上市条件下得到更好的发挥。 本文采用规范研究与实证研究相结合的研究方法，一方面通过理论分析阐 释了交叉上市和内部公司治理影响会计盈余质量的理论基础；另一方面，本研 究以 2004-2008 年在 A 股、H 股双重上市的 30 家交叉上市公司为研究样本，利 用价格模型对交叉上市的交互作用，即交叉上市对“内部公司治理机制影响会 计盈余质量”的影响进行实证研究。本文共分六章，第一章为导论，主要对文 章的研究背景、研究意义以及文章结构进行说明；第二章为文献综述，对交叉 上市影响公司治理水平以及内部公司治理对会计盈余质量影响的文献进行了整 理