对外经贸大学_2010国际金融课件5.pdf

第五章 外汇市场 与外汇交易 第一节 外汇市场foreign exchange market 一、外汇市场的含义 （一）外汇市场的概念 • 指两种或两种以上货币相互兑换或买卖的场所。 • 世界上最著名的外汇市场：伦敦、纽约、东京、新加 坡、苏黎世、巴黎、香港等。 （二）外汇市场的组织形态 • 有形的外汇市场：外汇交易在交易所或外汇交易厅内 进行，由各银行的代表在一定时间内集中进行交易。 – 欧洲大陆国家大多数为有形的外汇市场（瑞士除外） • 无形的外汇市场：没有具体的交易场所，所有的外汇 交易均通过连结银行和外汇经纪人的电话、电报、电 传和计算机终端等通讯网络来进行。 （三）外汇市场的特征 • 全天候市场：由位于不同时区的不同市场相联结 而构成，可进行24小时不间断的交易； • 一体化市场：全球各地的外汇市场联系日益密切 （资金的流动及汇率的趋同）； • 无形市场为主：主要的市场交易均通过分散的各 机构通过电讯网络完成； • 高度集中性市场：伦敦、纽约和东京市场占全球 外汇交易的60%以上；主要交易围绕美元进行。 二、外汇市场的构成 （一）外汇市场的主要参与者 • 外汇银行：外汇市场的主要参与者。分3种类型： 专营外汇业务的本国专业银行；兼营外汇业务的 本国商业银行；外国在本国设立的分行。 • 外汇经纪人：是介于外汇银行之间或外汇银行与 客户之间，为交易双方接洽外汇交易而收取佣金 的中间商； • 个人及公司（客户）：根据交易行为的性质不 同，分为三类，即交易性外汇买卖者、保值性外 汇买卖者和投机性外汇买卖者。 • 中央银行：基于三方面原因参与外汇交易，包括 为稳定汇率而进行的干预性交易；为管理外汇储 备而进行交易；为满足政府及一些重要的国有企 业的外汇需求进行交易。 （二）外汇市场交易的层次 • 零售性外汇交易：银行与一般客户进行的 外汇交易。 • 批发性外汇交易：银行同业之间的外汇交 易，包括同一市场和不同市场上各银行之 间的外汇交易；中央银行与各商业银行之 间的外汇交易；各国中央银行之间的外汇 交易。 • 交易目的：商业银行的交易目的主要在于 轧平外汇交易头寸。多头头寸与空头头 寸。 三、外汇市场的效率 （一）外汇市场有效性的含义 • 有效市场efficient market是指市场价格能够反映 相关信息并使交易者不可能获得超额收益的市 场。换言之，如果某市场能够使交易者获得超额 收益，则它就不是有效市场。 • 有效的外汇市场：汇率（即期和远期）能够反映 所有相关的信息，在没有风险升水时，远期汇率 是未来即期汇率的无偏预测值。此时交易者无法 通过外汇交易创造超额收益。 （二）有效金融市场需要满足的条件 • 应当是充分竞争的市场； • 资金供给充裕； • 交易成本极低； • 信息透明，交易者可自由、公开、及时获 取各种必要信息； • 所有交易者具有理性且风险中立。 （三）有效金融市场的分类 • 弱有效市场weakly efficient market 信息集只包括历史价格或收益的市场。 • 半有效市场semi-strong efficient market 信息集包括所有公开信息的有效市场。公开信息 指所有人能自由、公开、及时获取的信息，包括 价格和收益信息，企业公布的财务报表，以及政 府公布的各种宏观经济变量及政策意图等。 • 强有效市场strong efficient market 指信息集包括一切公开和私下信息的有效市场。 私下信息指未经公开渠道传递的信息，如企业财 务报表未能披露的内幕，正在酝酿的政策意图 等。强有效市场只是理论上的一种可能性，在现 实生活中基本不存在。 （四）金融市场有效性的判断 • 根据超额收益判断市场的有效性  ( ) Z X E X