中国a股ipo发行成本国有上市公司跟非国有上市公司的比资料.pdfVIP

经济学研究 刘鑫宏 中南财经政法大学 金融学院湖北 武汉 摘 要基于中国证券市场发行上市制度市场化改革的渐进性 股市场上国有企业和非国有企业的 发 行成本具有差异性特征 国有企业上市融资的动力更强于非国有企业但非国有上市公司间接成本受发行市值的 影响较小 样本数据证实发行规模发行前公司盈利指标发行首日的二级市场投资者非理性行为以及发行方式 和定价机制等变量对不同所有制性质企业 发行成本产生影响 证据表明与非国有上市公司比较而言国有 上市公司的间接成本受累计投标询价制度和询价发行方式两个变量的影响程度更大 关键词 发行成本间接成本国有上市公司非国有上市公司 中图分类号 文献标识码 文章编号 在首次公开募股时非国有上市公司是否比国 市场价值的临时性损失发行人如此作为的目的在 有上市公司承担更多的 于保证二次发行融资 股票首次公开发行发行成本 此问题成为学术界 折价是拟上市企业发行人在新股发行中 研究不同所有制企业 融资效率的重要分支内 承担的一项间接损失是对投资银行的道德风险成 容 国外学者对 发行成本的研究成果较为丰 本 和对信息灵通者的补偿 因此发行成 富但基于国内 市场发行上市制度的渐进性改 本的变动会形成 数量的波动 企业在发 进特征现有以不同所有制性质的企业承担发行成 行之前和发行之时将本企业质量信号向市场传递 本差异性的研究成果 因此笔者从我国企业国有 信息披露越多越提高发行人的透明度越 非国有所有制出发比较分析我国 发行上市费 有助于减少因信息传递不对称而带来的投资者对 用并实证检验其影响因素以期得到所有制性质 企业价值信号不确定 从而减少 筹资成本包 不同的上市公司承担 发行成本差异性证据 括直接成本和间接成本 上市公司直接 一文献回顾 成本的研究多集中于承销商声誉与承销费用关系 国外学者关于上市公司 发行成本的研究 中国 市场审计成本效益与抑价率 大多依据 的划分方法 企业 发行成本分 关系 等方面 为直接成本 和间接成本 国内学者鲜有对 筹资成本的独创性成果 两部分 直接成本包括承销费用中介 更多研究显示于使用国外经典理论和模型来印证 机构费用和印刷费用宣传广告费用等间接成本 解释国内 企业筹资成本及其影响因素 我国 一般表示为 折价将 发行成本定义为发行 民营企业上市既面临直接成本还必须为上市支付 人对新股的首次持有者 的一种低于 巨大的转型成本同时在民间金融发达地区民营 收稿日期