境外金融资本入市问题研究-金融学专业论文.docxVIP

中文摘要 中文摘要 改革开放以米，中国综合国力显著增强，经济的市场化和国际化程度不断提高. 2001 年 中国已经成功地加入世界贸易组织，我国经济面临着进一步开放的机遇和挑战。由于金融领 域关系国民经济命脉.我国政府对于金融领域的市场准入一直实行较为严格的管制.按照中 国入世达成的协议，国内金融市场到 2006 年全面放开，因此我们要抓住过渡期的宝贵机遇， 充分做好各方面的准备。国内 A 股证券市场经过「几年的发展，运步走向规范，但还面临着 很多问题特别是体制方面的深层次问题。在这样的大背景 F. 中国政府出台了允许合格境外 机构投资者投资国内 A 股市场的相关规定。 境外金融资本入市的涵义非常丰富，如 B 股市场就是 条境外金融资本进入国内证券市 场的通道。境外金融资本入市可以从广义与狭义两个角度去理解.本文对此作了狭义的理解。 所谓 QFlI(qualified foreign institutional investors). 即合格的境外机构投资者制度，是指允许合 格的境外机构投资者，在一定规定和 l限制 F汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币， 通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出 的一忡市场开放模式。 布窗顿森林体系解体以来，国际间资本频繁流动的实践推动了汇率决定理论的发展.汇 率决定理论也从购买力平价说、利率平价说、国际收支说走向资产市场说，但是我国特有的 换汇成本说在当前还有一定的适用性，随着国内外金融市场间的联系渐趋紧密，利率平价说 对于人民币汇率变动的解释力也会逐渐增强。境外金融资本入市可以提高 A 股市场的有效性， 有效资本市场理论从公开信息披露的角度说明了这一点。国内金融市场的高度垄断特征决定 了市场参与主体缺乏活力，绩效较差，产业组织理论中的 SCP 分析范式对此作了很好的注解。 本论文是关于境外金融资本入市的研究，研究的基本思路是 对境外金融资本入市进行 理论分忻，以理论分析的结果作为研究境外金融资本入市的基础:考察了一些发展中国家或 地区允许境外金融资本入市的经验与我国的 QFlI制度，并分析其异同之处:分析境外金融资 本入市的影响，以说明为什么要攘外金融资本入市:指出境外金融资本入市所面临的问题及 原因，以展示国内证券市场、外汇管理等方面的现状:最后提出了相应的对策。本论文的研 究方法为规范分析与实证分析相结合.本论文的研究结论如下: 1.我国大陆的 QFII 制度是在借鉴了一些发展中国家或地区相关经验的基础上出台的， 但又不完全相间，这主要是考虑了国内外市场条件等方面的差异.总的米看，我国大陆的 QFII 制度对境外金融资本入市持有更为积极审慎的态度。 2. 境外金融资本入市对于我国的证券市场、外汇管理、货币政策等各方面有着广泛的影 响。首先会促进我国证券市场的规范发展，包括:有利于大量吸引外资:优化投资者结构， 稳定资本市场:促进我国金融创新的力度;有利于上市公司法人治理结构的完善;拉近差价， 西南农业大学硕士学位论文 促进 A 股、 B 股合并:有利于-形成理性的投资理念和投资策略;有利于证券市场监管方 式的转变。其次对犹国外汇管理的影响有 z 可能引起汇率的频繁波动:加快我国资本项目 F 可自由兑换的进粮 。还有对货币政策的影响为:利率与汇率的联系会更加密切:中央银行货 币政策的独立性会受到挑战. 3 境外金融资本入市还面临着 一系列问题，导致这些问题的出现有诸多的原因.本文认 为有以F儿个万面 z 国内 A 股市场的股权结构分裂:上市公司质量不尽如人意 A 股市场的 平均市盈率太高:企业信息披露不完善:投资品种与避险工具的缺乏:人民币汇率形成机制 假化，当前面临着升值的压力.国内金融市场易受国际游资冲击，外汇监管难度增大. 4 境外金融资本入市是一个逐步发展的过程.针对面临的问题，本文提出了 一些可行性 的政策建议:逐步解决股权结构分裂问题;完善法人治理结构，提高上市公司质 量:逐步消 除金融市场高度袭断的局面:健全的国际化信息披露制度:创新金融产品，为 QFIi制度的实 施创造有利条件:稳步推进利率市场化的进程:培育、壮大国内机构投资者:培养精通国际 金融证券业务的人才，放宽汇率浮动幅度，完善人民币汇率形成机制:增强防范国际投机资 本冲击的能力:构建适宜的证券、外汇监管体制. 关键词:境外金融资本 合格境外机构投资者 入市 11 英文摘要 Study on Problems ofForeign Financial Capital Inve