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煤炭行业 电力行业 估值分析 Fundamental and financial 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司 张琚逦 二零零七年一月 把握交易性投资机会 - 2007年煤炭和电力投资展望 内容提要： 2006年下半年偏重快速的经济增长趋势确立，快速的电力煤炭需求增长能够消化潜在过剩产能的影响。 节能降耗的宏观目标将保持煤炭价格在高位，煤电联动的一贯性加强。 2007年煤炭行业盈利可望年同比增长10－20％，电力行业盈利增长5－10％；建议按照自然权重配置电力和煤炭行业，并把握行业消息面以及季节性的交易性投资机会。如果电煤上涨5％并年中进行煤电联动，电力行业盈利07年同比增长5－10％。 推荐长江电力。审慎推荐：西山煤电、大唐国际和国电电力 近期股价表现 宏观经济快速偏重增长趋势确立 煤炭电力行业属性偏重：煤炭产品中大约85％左右为电力、钢铁、化工和建材四大行业消耗，电力中55％以上需求来自于重工业 中金宏观组认为，2007年全年GDP、FAI以及整体工业增加值将分别为10%，23%和 16%，其后经济增长减速也并不明显。 整体经济快速偏重增长势头确立，重工业增速将持续快于轻工业4~6个百分点 经济增长速度和模式是行业价值判断基础 中金宏观经济指标预测 电力和煤炭行业需求增速不可能放缓 电力和煤炭行业需求增速 我们预测电力需求增