债券场信息月报.docVIP

债券市场信息月报 4月份 一、宏观分析 主要观点：宏观经济多云转阴，债券短期振荡，长期上行 一季度宏观经济数据显示宏观经济触底的迹象明显：固定资产投资较快增长；工业增加值同比增长大幅反弹；物价同比有所企稳；外需状况好于预期；国际金融市场逐步稳定，因此经济向好的预期较高，前期我们在第24期“宏观经济数据向好，债市形成利空，调整压力加大”行情通报中进行了观点的充分阐述，近期由于受猪流感疫情蔓延的影响，对全球经济的复苏是雪上加霜，近几日债券市场受此影响收益率大幅下行，我们预计短期内收益率呈现振荡徘徊态势，但不改长期收益率上行的趋势。主要观点： 猪流感给刚刚有一丝暖意的世界和中国经济蒙上了一层阴霾。 受外需下降，贸易融资减少以及贸易保护影响，中国的出口自去年第四季度开始出现同比负增长，快速下降的势头在3月份明显减缓，但受猪流感的外部冲击，出口降幅会逐渐趋缓的预期在短期内会落空，但时间长短要取决于疫情的发展情况。这种情形下，我国扩大内需保增长、调结构的政策取向将得以强化。 超额储备率下降，银行体系流动性“适度宽松”，债券收益率在此影响下有上行的要求。 3 月末，金融机构超额准备金率为2.28%。相比于去年底金融机构5.11%的超额准备金率，下降了2.83 个百分点。说明商业银行目前超额准备金率下降，资金开始用于大量投放。4 月23 日，央行副行长易纲撰文《坚定不移地落实好适度宽松的货币政策》