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公
司
研
证券研究报告
究
中药Ⅲ
以岭药业（002603 ）
推荐 心脑血管用药增速平稳 感冒类用药恢复高增长
定 市场数据 主要财务指标
期
报告日期 2012-3-29 会计年度 2011 2012E 2013E 2014E
报 收盘价（元） 30.35 营业收入（百万元） 1953 2251 2584 2968
告 总股本（百万股） 425.00 同比增长（% ） 18.4% 15.2% 14.8% 14.8%
点 流通股本（百万股） 65.00 净利润（百万元） 454 560 687 827
同比增长（% ） 43.9% 23.4% 22.6% 20.5%
评 总市值（百万元） 12898.75 毛利率（% ） 68.4% 68.9% 69.0% 69.1%
流通市值（百万元） 1972.75
净利润率（% ） 23.2% 24.9% 26.6% 27.9%
净资产（百万元） 3543.13
净资产收益率（% ） 12.3% 13.1% 13.9% 14.3%
总资产（百万元） 4161.86 每股收益（元） 1.17 1.32 1.62 1.95
每股净资产 8.34 每股经营现金流（元） -0.96 2.84 1.43 1.90
相关报告 投资要点
《业绩靓丽 长期看好》
事件：
2011-10-28
《产品线不断丰富 营销不断 以岭药业公布 2011 年年报：2011 年公司实现销售收入 19.53 亿元，同比增
精细化》2011-8-15
长 18.43%；实现归属于母公司的净利润为 4.54 亿元，同比增长 43.89% ，扣
《络病理论引领的创新中药
非后归属于母公司的净利润为 4.18 亿，同比增长34.72% ，每股收益 1.17 元，
领军企业》2011-7-14
分配预案为每 10 股转增 3 股派 1 元（含税）。
点评：
分析师 王晞
021 公司业绩基本符合我们之前的预期。
wangx@
SAC:S0190510110011 2011 年公司销售收入同比增长 18.43%。1 ）、2011 年公司实现销售收入
19.53 亿，同比增长 18.43%，具体来看：心脑血管用药实现销售收入 15.76
联系人： 邓晓倩
亿，同比增长 4.05%；感冒类用药实现销售收入 3.04 亿，同比大幅上涨
010
dengxq@ 304.15%。2 ）、2011 年心脑血管用药为公司贡献了超过
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