2018年我国铜行业市场综合发展态势图文深度分析报告.docVIP

PAGE PAGE 1 2018年我国铜行业市场综合发展 态势图文深度分析报告 （2018.04.22） 我们的铜行业中观供需平衡关系分析的框架如下：1）宏观经济决定了铜需求的中长期逻辑，终端消费结构的差异使得铜消费增速的变化；2）不同区域对铜消费增速的贡献存在差异，中国过去十年成为全球最为重要的消费增长点，但随着基数效应的逐渐钝化，未来的关注点在区域上边际效应变化更为明显的海外地区（发达国家消费回暖和新兴市场国家增长贡献）；3）新兴产业对铜消费增长的贡献同样重要，例如：新能源汽车产业、消费升级等；4）供给结构存在较大差异，上游矿上是铜产业中定价的核心，而行业周期特点在资本开支大幅下滑的环境中更值得关注；5）精炼铜的供给较为复杂，尤其是精炼铜库存的变化将左右市场阶段性的价格。所讨论的供需平衡关系，我们更多关注在某一个环节变化对铜行业整体的冲击和影响。 铜行业供需平衡表分析框架 ? ? 预计 2018年全球铜消费将加速增长。预计 2017年全球精炼铜消费量将达到 2265 万吨（+2.3%）；受全球经济复苏持续与中国消费稳定增速，预计 2018 年全球精炼铜消费量将上升 63 万吨达到 2328 万吨（+2.8%）， 2019 年精炼铜消费增速也将保持持续上升状态；预计 2018 年中国精炼铜消费增速达到 3.9%，除中国以外地区的增速也将恢复至 1.8%。 2015~201