2011年宏观经济半年报.pptVIP

（一）物价全面上涨 主要价格指数高位运行 5月份CPI同比上涨5.5%，创34个月以来新高；环比涨0.1% 5月份生产者价格指数（PPI）同比上涨7.0% 5月份工业生产者购进价格（PPIRM）同比上涨10.2% 分类价格指数全面上涨 食品价格和非食品价格均出现大幅度上涨，前5个月同比涨幅分别为11.2%和2.6%，比2010年全年均值分别高4个和1.2个百分点。与上一轮主要由食品价格上涨带动的通胀截然不同 工业品价格和服务类价格出现较为明显的涨幅。前5个月服务类价格累计上涨4.1%，高于上轮通胀2.6%的最高涨幅 （一）物价全面上涨 （二）通胀面临四类供给冲击 制约CPI继续上涨的因素在增强 一是M2增速逐步回落 5月末M2同比增长15.1%，分别比上月末和上年同期低0.2和5.9个百分点，也远低于2009年最高时的29.7%；5月末贷款余额同比增长17.1%，分别比上月末和上年同期低0.4和4.4个百分点 M2增速通常领先工业增加值1-2个季度，领先CPI 2-4个季度。物价上涨的货币因素在逐渐减弱 （二）通胀面临四类供给冲击 制约CPI继续上涨的因素在增强 二是输入型通胀可能会趋于缓和 今年一季度CRB指数季度环比上涨10.5%，导致进口指数季度环比涨幅高达5%。下半年随着QE2的结束和欧债危机的蔓延，美元将走强，国际大宗商品价格会适度回调，缓解国内通胀压力 （二）通胀面临四