周海欧 江财高微讲义 6 前景理论.pdfVIP

第六讲：前景理论 1、概述 2、违反期望效用理论的实验和证据 3、这些实验所隐含的两种规律 4 、如何根据上述现象与规律构建不确定性下的个 人选择模型（前景理论） 5、关于期望效用理论和前景理论的几个问题 6、怎么理解这些规律的成因（后悔理论） 1 概述 • 期望效用理论是一个normative model，它说明了 人应当如何做，但是没有客观描述人们的实际行 为 。前景理论行为经济学 期望效用无法解释的很多实际的现象，这 些现象隐含了两个Anomalies : (1) Certainty Effect (Ambiguity Effect) (2) Framing Effect • 前景理论根据这两个现象提出了新的模型，构成了 descriptive model of choice under uncertainty Two BIG Anomalies challenging EUT 期望效用理论假定偏好满足完备性、传递性、连续性和 独立性（或者当然公理），其中两个假设受到挑战 • 1. Certainty Effect (Allais Paradox) or Ambiguity Effect (Ellsberg Paradox): Both effects undermine the “sure thing principle” (independence axiom) in a similar way. • 2. Framing Effect: It undermines the “weak ordering principle” (transitivity axiom)，导致“偏好逆转”. Expected Utility Theory • 假设某人现有财富为y ，一张彩票L以pn 的概率带来收益或 损失zn ,则在期望效用理论中，彩票L的主观价值 是 ，其中x 是赌博之后 n 个人的财富水平，即xn = y+zn 。 • EUT两个特点： （1）在把各种结果的主观价值加总的过程中，用各 种结果发生的概率p 直接作为加总的权重。 n （2 ）用各种结果下绝对财富水平x = y+z 的效用值 n n 来度量各种结果的主观价值(函数u是关于绝对财 富水平的效用函数)。所有的结果的主观价值都被 纳入到一个统一的框架内进行考虑。 Prospect Theory • Certainty effect 人们即使明确知道一个结果的概率（客 观或者主观 ），也不一定会把它直接当作权重来使用。 计算一个人对彩票的主观价值 ，其中的p 应该用它的一个 n 函数来代替，即(p )，它表示某个结果在决定彩票主观价 n 值时的重要性不是概率本身，而是人们对概率的一种“感 受”。 • Framing effect 人们会以某个财富水平为参照点，把赌 博的结果放在“得”和“失”两个框架内进行考虑，并且 在这两个框架中人们的风险态度是相反的。因此，计算一 个人对彩票的主观价值 ，其中关于财富水平的效用函数 u( .)应该用关于赌博结果（财富水平变化量）的价值函数 v来代替。 • 前景理论：一张彩票的主观价值 2.违反期望效用理论的实验和证据 2.1 The Allais Paradox 表明人的选择可能违反当然公理(独立性公理) Allais (1953) pro