股指期货对股票指数波动性影响基于沪深300股指期货仿真交易计量检验.pdf

Vol.27 No.4 安徽工业大学学报( 自然科学版） 第27 卷 第4 期 October 2010 J. of Anhui University of Technology （Natural Science) 2010 年 10月 文章编号：1671-7872（2010 ）04-427-06 股指期货对股票指数波动性的影响 ——基于沪深300 股指期货仿真交易的计量检验 黄永兴，徐 鹏 （安徽工业大学经济学院，安徽马鞍山243002 ） 摘要：在考虑牛市、熊市的状况下，就沪深300 股指期货仿真交易与现指的关系进行了Granger 因果检验，然后利用加入反映沪 深300 股指期货仿真交易波动变量的GARCH（1，1）-M 模型研究沪深300 股指期货仿真交易对现指波动性影响。主要结论：在 牛市中，沪深300 股指是其期货交易变动的Granger 原因；而在熊市中，沪深300 股指期货是其现指波动的Granger 原因。熊市 中，沪深300 股指期货仿真交易显著加剧了现指的波动性。 关键词：证券市场；股指期货；波动性；Granger 检验；GARCH（1，1）-M 模型 中图分类号：F830.9 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn. 1671-7872.2010.04.022 Influence of the Stock Futures Market to the Stock Market Volatility ——Measurement Examination Based on the HS300 Index Futures Emulation Trade HUANG Yong-xing, XU peng (School of Economics, Anhui University of Technology, Maanshan 243002 ，China) Abstract ：Under the consideration of the bear and bull market, this article carries on the Granger examination on the relationship between HS300 index and HS300 Index Futures Emulation Trade, then analyses the Influence of HS300 Index Futures Emulation Trade to the Spot Volatility by using GARCH ( 1,1) - M model joined with variables which reflected that HS300 Index Futures Emulation Trade fluctuation.The main conclusions are: In the bull market, HS300 index is Granger cause for HS300 index futures emulation trade; But in the bear market, is opposite; In the bear market, HS300 index futures emulation trade obviously intensified the Spot Volatility. Key words ：stock market; stock index futures; volatility; Granger examination; GARCH（1，1）-M model 股指期货作为一个投资品种和风险管理工具，本身是中性的，但因其交易标的是特殊的股票价格指数， 因此，从理论上讲，股指期货应与现货市场息息相关。如果两者间具有关联性与互动关系，投资者就可通过 发现它们间的价差变化选择各种类型的套利投资策略从而获得利润，也可以通过掌握期现货市场间基差变 化规律来有效地进行套期保值策略以规避现货市场的风险。 我国至今还没有正式