维持保证金.pptVIP

13.4 期貨價格的決定 現貨－期貨等價理論 現貨和期貨價格在理論上應有的對等關係。等價關係的違反會導致套利機會的產生。 EX：黃金期貨契約，若投資人打算在未來的時點T取得黃金，策略有二： 策略A：今天以黃金現貨價格S0買入黃金，持有它直到時點T，屆時的現貨價格為ST。 策略B：以長部位持有黃金期貨契約，然後預備足夠的資金，在契約到期時支付期貨價款。 13-451 兩種策略的現金流量如下： 13.4 期貨價格的決定 13-452 例題13.8 計算期貨契約理論價格 假設目前黃金每盎司售價900美元，若無風險利率每月0.5%，6個月後到期的黃金期貨契約價格應為：若是十二個月後到期的期貨契約，價格應為： 13-453 投資人可藉策略A的長部位（買進黃金）和策略B的短部位（賣出期貨契約，並借入資金以便日後支付）進行套利，步驟如下： 13.4 期貨價格的決定 13-453 套利策略的一般化表述如下： 現貨－期貨等價理論（持有成本關係） 13.4 期貨價格的決定 現貨和期貨價格在理論上應有的對等關係。等價關係的違反會導致套利機會的產生。 13-454 例題13.9 計算股價指數期貨契約的理論價格 假設目前股價指數為800點，無風險利率水準為每月0.3%，股價指數的股利收益率為每月0.2%，淨持有成本為每月0.3%－0.2% ＝0.1%。根據現貨－期貨等價理論，3個月期