理性的非理性金融（告诉你如何在投资中清醒思考、明智行动）.pdf

目 录 序言1 探寻金融市场非理性现象背后的理性 序言2 用金融理论理性解读和理解中国金融市场 前言 第一章 金融的基本概念：金融资产和资产定价 第一节 金融的由来：储蓄创造金融 第二节 储蓄的媒介：金融工具 第三节 简单的资产定价模型 第四节 几种常见资产的定价以及资产泡沫 第五节 资产泡沫的产生原因和危害 本章小结 第二章 金融诈骗和危机的源头：信息不对称 第一节 金融市场的核心功能：金融媒介 第二节 金融市场的不稳定之源：信息不对称 第三节 金融机构如何降低信息成本：大数据和征信制度 本章小结 第三章 投资者心理与股票市场中的异象 第一节 有效市场假说以及股票市场收益异象 第二节 预期中的偏差 第三节 风险偏好中的偏差 第四节 投资者的情绪和股票收益 本章小结 第四章 如何利用市场的非理性 第一节 基于有限注意力的策略及其改进 第二节 基于依赖参考点和厌恶损失行为的策略及其改进 第三节 基于套利不对称性的策略及其改进 第四节 对现有策略的择时 第五节 量化投资的风险和一些著名的交易案例 本章小结 第五章 影子银行和非理性市场中的理性设计 第一节 美国的影子银行 第二节 中国的影子银行 第三节 金融市场制度设计 本章小结 序言1　探寻金融市场非理性现象背后的理性 巴曙松 香港交易所首席中国经济学家 中国银行业协会首席经济学家 每天浮沉于金融市场的研究者，不难理解市场上经常流传这样的调侃：市场当然会恢 复到理性状态的，关键的挑战是，你要在市场恢复到理性之前，还不会面临破产的窘境， 因为市场处于非理性状态的时间可能会比你想象的长。 在现代经济体系中，金融市场对一国经济增长的作用至关重要；同时金融市场又是一 个非常特殊的市场，即使在成熟的市场经济国家，金融市场依然受到政府的监管和制约， 并非是一个充分自由的市场。究其原因，金融市场中存在很多市场失灵的情况，包括信息 不对称和市场参与者的不理性等等。这些特殊情况容易造成金融市场中看似非理性的现象 时有发生，即使在金融市场相对成熟和发达的美国也不例外，尤其是2008年全球金融危机 过后，不少人对西方金融体系的信心产生了严重动摇，社会上对西方金融市场的质疑与日 俱增，也造成了大家对中国金融市场改革方向的反思。 如果我们参考西方发达国家的金融发展史，尤其是美国金融市场发展的轨迹，不难发 现这些金融市场的演进并非一帆风顺，最好的情况下也仅仅是按照波浪式前进、螺旋式上 升的方式在推进，而且不少时候甚至是前进两步后退一步，走走停停，中间还经常出现大 规模的金融动荡与危机。尽管如此，西方金融市场仍然存在很多值得中国借鉴和学习的地 方，特别是其成长过程中所经历的许多经验与教训，更值得成长中的中国金融市场参考， 以期更好地服务于中国经济增长。在此过程中，需要金融从业者和市场监管者对金融市场 中的失灵问题有一个理性的认知。《理性的非理性金融》一书顾名思义，重点分析金融市 场中产生的看似非理性现象背后的原因，通过理性的分析揭示这些现象存在的深层原因， 并尝试提出解决方案。 该书对金融市场的基本功能和存在的问题进行了系统介绍，其中涉及的内容都是王健 和余剑峰两位研究人员过去几年的学术研究成果。其中引用的领域中其他学者的专业经济 学和金融学著作，也有力地支持了这些内容的严谨性和时效性。难能可贵的是，两位教授 用深入浅出的语言和生动活泼的案例，把专业的学术研究成果表达出来，相信即使没有受 过严谨学术训练的人，也可以理解其中的要点。这体现了王健和余剑峰两位作者分别在美 联储和中美优秀的商学院长期从事研究和教学活动中所积累的专业功底。我相信，很多读 者都会从书中受益匪浅。 是为序。 序言2　用金融理论理性解读和理解中国金融市场 熊伟