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第三章 國際儲備 一、國際儲備的概念 狹義－廣義 IMF對國際流動能力分為四種層次： 1. 狹義的國際儲備 2. 短期清償能力 3. 政府所持之長期外匯資產、非銀行機構 所持之短期外匯資產 4. 其他前三項以外的外匯資產 一、國際儲備的概念 金本位制度：黃金 布列頓森林貨幣體系：黃金、美元 1970年後：美元、馬克、法郎、英鎊、日圓 2002年後：美元、歐元、日圓、英鎊 二、國際儲備的構成 IMF認為國際儲備應包或以下四種： 1. 黃金(1948~1970年國際儲備) (IMF會員國、瑞士、台灣國際儲備資產) 2. 外匯 a. 關鍵貨幣；儲備貨幣；強勢貨幣 b. 流動性矛盾 二、國際儲備的構成 3. 特別提款權 a. IMF會員國享有分配權 b. 貨幣籃 4. IMF的儲備 a. 動支不能超過所繳份額的125% b. 每次動支25% 一、國際儲備的作用 平衡國際收支 維持本國貨幣的匯率穩定 借款的保證 二、國際儲備的供需 國際儲備的型態：多元化國際貨幣 國際金融市場機能 國際儲備的數額：國際收支 黃金持有量 特別提款權 干預外匯市場 二、國際儲備的供需 影響國際儲備的供需因素： 1. 國家之經濟開放程度 2. 對外貿易依存度 3. 外匯管制、國際收支調節能力 4. 該國貨幣國際化的程度 5. 國際金融市場的融資能力 6. 持有國際儲備的結構 二、國際儲備的供需 崔芬認為一國的國際儲備量為進口數額的20%~40% (我國外貿依賴程度) 海勒：機會成本觀點 貨幣論者：儲備量是貨幣政策與該國經濟 結構而定 保險儲備額－經常儲備額 二、國際儲備的供需 IMF評估會員國國際儲備的需求指標： 1. 國內利率水準高 2. 國際貿易與資金移動的管制 3. 國際儲備的積蓄作為首要經濟政策 4. 匯率持續不穩定 5. 新增加的國際儲備來自國際借貸 一、管理的重要性 美元匯率波動(美元對主要貨幣的匯率變化) 多種新金融工具 二、管理的原則 安全性 流動性 收益性 適度儲備數額 一、我國國際儲備的蓄積 經濟發展的引擎 我國的經濟政策： 1. 恢復農業生產 2. 以農業培養工業，以工業發展農業 3. 以貿易促進成長、以成長促進貿易 4. 進口替代 5. 出口擴張 一、我國國際儲備的蓄積 美援 政府吸引僑外資政策 國外借款餘額 國民儲蓄率提高 外匯存底高達2400億美元(世界第三) 一、我國國際儲備的蓄積 進口替代與出口擴張 1. 優良的人力素質及低廉的工資 2. 進口替代政策 3. 有效引進、運用僑外資金 4. 加工出口區的設置 5. 匯率制度改革與財政、貨幣制度的配合 (民國47~76年我國國際收支趨勢) 一、我國國際儲備的蓄積 外匯、貿易的管制 1. 管制進口：禁止進口－限制進口 2. 准許進口 一、我國國際儲備的蓄積 外匯儲備的運用 1. 民國93年外匯儲備2380億美元： 60%美元購買美國政府公債 40%歐元、日圓、英鎊分散投資各國債券 2. 台北銀行同業拆款利率(TIBOR) 一、我國國際儲備的蓄積 推動亞太金融中心： 1. 推動外匯市場、境外金融市場、 外幣拆款市場的發展 2. 發展「衍生性金融商品」的發展 3. 發展黃金市場 4. 擴大債券市場 5. 健全股票市場 一、我國國際儲備的蓄積 阻礙金融中心發展的因素： 1. 基層金融建設不足 2. 出入境的管制 3. 稅率及費率較鄰近國家高 4. 金融制度不完善 5. 金融法規及管理制度未完善 6. 兩岸關係不穩定 二、我國外匯存底衍生的問題 鉅額的國際儲備所衍生的問題： 1. 國內貨幣供給的增加 物價上漲 2. 與貿易對手國的摩擦 3. 新台幣匯率持續升值 4. 抑制當前的消費 二、我國外匯存底衍生的問題 政府的因應： 1. 放寬外匯匯出入的管制 2. 開放對外直接