第三讲 金融期权理论与实务.ppt

* * （三）标的资产价格的波动率 （四）无风险利率 （五）标的资产的收益 标的资产分红付息等将减少标的资产的价格，而协议价格并 未进行调整，因此在期权的有效期内标的资产产生收益将使看涨期权 的价格下降，并使看跌期权价格上涨。 * * 三、期权价格的上、下限 1、无套利定价法 套利就是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需 要期初投资支出的条件下获取无风险报酬。如果定量描述的话，就 是指：一个投资组合，如果在投资的时刻不需要投资，即： 而存在一个时刻t，使得： 且 * * 定理1 若市场在时段[t，T]内是无套利机会的，则对于两个 投资组合 和 ，如果 且 那么，对于任意的 ，必有 证明：反证法。 （略） * * 2、期权价格的上、下限 基本假设：1、市场不存在套利机会； 　　　　　2、证券交易不付交易费用（市场无摩擦）； 　　　　　3、无风险利率r是常数（复利） 定理２ 　对于有效期内无收益标的资产的欧式期权， 以下的估计式成立 * * 证明：在t时刻，构造两个投资组合： 因此 由定理1知： * * 那么 又由于 至此我们证得了期权的下界。 再构造一组合 通过同样的分析，我们有 所以 。看涨期权的上下界证毕。 （看跌期权的上下界的证明由学生自己完成） * * 定理4 对于有效期内有已知收益标的资产