东莞市菩提投资有限公司个股期权培训(浓缩版).ppt

杠杆功能及投资策略 杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也被放大。 举例：程大叔支付了1元权利金买入了X公司的股票认购期权，那3个月之后程大叔有权按10元/股买入X股份。3个月后X公司的股票价格会有多种可能，那程大叔买入股票期权和只买股票两种投资方式获得的收益也会有所不同 股票期权的功能和投资策略 到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率 到期日股票价格（元） 9 10 11 12 15 买入1份股票收益率 -10% 0 10% 20% 50% 买入1份期权收益率 -100% -100% 0 100% 400% 垂直套利策略 Ｏ垂直价差套利策略： Ｏ按照不同的行权价格同时买进和卖出同一合约月份的认购期权或认沽期权。 Ｏ之所以被称为“垂直套利”，是因为本策略除行权价格外，其余要素都是相同的，而行权价格和对应的权利金在期权行情表上是垂直排列的。 Ｏ该策略可将风险和收益限定在一定范围内。 Ｏ有限价格波动下的收益最大化。 垂直套利 Ｏ“牛市”价差期权策略 Ｏ买入一份较低行权价格（下限）K1认购期权+卖出一份较高行权价格（上限）K2的认购期权。 Ｏ最大亏损：支付的净权利金 Ｏ最大盈利：两个行权价的差额-净权利金 垂直套利——“牛市”价差期权策略 Ｏ程大叔认为X股票未来会上涨，但是上涨幅度有限，程大叔估计股价会在8元/股与12元/股之间徘徊，所以: Ｏ购入一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购期权，获得股票上涨的收益。 Ｏ卖出一个价格为1元，行权价格为12元/股的股票认购期权。认为价格不太可能超过12元/股，通过卖出认购期权减少成本，“白捡”权利金。 Ｏ最大盈利：3元 Ｏ最大亏损：1元 垂直套利——牛市价差期权策略 * 8元 12元 买入 认购期权 支出权利金 2元 卖出 认购期权 收入权利金1元 8元认购期权可以行权 12元认购期权被行权 净权利金=--1元 行权价差=4元 9 10 11 亏损1元 盈亏平衡点 盈利1—3元 不做套利，盈利100% 套利，盈利300% Ｏ“熊市”价差期权策略 Ｏ购买具有较高行权价（上限）K2的股票认沽期权+卖出同样数量具有相同到期日、较低行权价（下限）K1的股票认沽期权。 Ｏ最大亏损：净权利金 Ｏ最大盈利：两个行权价的差额-净权利金 垂直套利——“熊市”价差期权策略 Ｏ程大叔认为Y股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，程大叔估计股价会在8元/股与12元/股之间徘徊，所以: Ｏ购入一个价格为2元，行权价格为12元/股的股票认沽期权，获得股票下跌的收益。 Ｏ股价跌穿8元的概率很小，售出一个价格为1元，行权价格为8元/股的股票认沽期权，降低成本，“白捡”权利金 Ｏ最大盈利：3元 Ｏ最大亏损：1元 垂直套利——熊市价差期权策略 * 8元 12元 买入 认沽期权 支出权利金 2元 卖出 认购沽期权 获得权利金1元 8元认沽期权被行权 12元认沽期权可以行权 净权利金=-1元 行权价差=4元 9 10 11 亏损1元 盈亏平衡点 盈利1--3元 不做套利，盈利100% 套利，盈利300% 风险转移和投资策略 期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。 例如，投资者持有某只股票的现货头寸,同时持有一份认沽期权，相当于给股票买了一份保险，如果股价下降，则可以执行价卖出；如果股价上升，最多损失的是权利金。 股票期权的功能和投资策略 十一、与其它金融衍生品的联系与区别 股票期权与权证的联系与区别 * 十二、股票期权的风险 * * * * * * 股票期权的价值 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成 期权的价值＝内在价值＋时间价值 内在价值：期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。 时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值 对于认购期权（认为将来股票会上涨）来说： 实值：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态（行权价格 市价）， 期权内在价值为正。 平值：是指认购期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态（行权价格 = 市价 ），期权内在价值为零。 虚值：是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态（行权价格 市价）， 期权内在价值为零。 股票期权的内在价值 对于认沽期权（认为未来股价会下跌）来说： 实值：是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态（行权价格 市价）， 期权内在价值为正。 平值：是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态（市价 = 行权价格）， 期权内在价值为零。 虚值：是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态（行权价格 市价）， 期权内在价值为零。 股票期权的内在价值 股票期权的时间价值 实质：在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者