中牧股份深度研究报告.pdfVIP

[table_main] 公司深度研究报告 证券研究报告 20** 年04 月25 日 公司深度研究 生物制品Ⅱ 中牧股份(600195.SH)/25.01元 狂犬疫苗获批，未来市场前景看好 [table_investrank] 独到见解 投资评级 投资评级： 强推 我们认为2010 年是集团“双百计划”的元年，对于公司2009 年新组建的领导层而 评级变动： 维持 言也是考核的 “元年”，我们认为公司存在通过内生式的增长和外延式扩张相结合 的办法解决合成肽抗原生产等技术、实现产品升级、提高盈利水平的可能性。我国 [table_data] 公司基本数据 宠物疫苗空间巨大，公司狂犬疫苗获批生产，或将为公司发展再添新动力。 总股本(万股) 39000 投资要点 流通A 股/B 股(万股) 39000/0 一、公司是具有国资背景的动物疫苗龙头企业。公司拥有上百个动物疫苗生产批文， 资产负债率(%) 40.33 疫苗产品丰富，主要产品均为国家强制免疫品种，产品优势明显。毛利占公司毛利 每股净资产(元) 3.89 润的86%，市公司利润的主要来源。其中禽流感市场占有率为23%，仅次于青岛易 市盈率(倍) 31.45 帮。口蹄疫市场占有率第一，约为30% 。 市净率(倍) 6.43 12 个月内最高/最低价 29.5/20.0 二、我国动物疫苗市场的空间较大，宠物疫苗市场充满无限想象。美国、欧洲牲畜 产量占据全球牲畜总量的4%，7%，但是疫苗销售额占据全球总量的 34%，37%，我 [table_stockTrend] 市场表现对比图近 12 个月) 国是养殖大国，肉市场量占据全球肉食产量的30%，但疫苗的使用相对较少，未来 提升空间较大,尤其是宠物疫苗我国差距更大，未来发展前景看好。三、集团双百 2010-4-25～2011-4-25 19% 计划的元年，公司快速发展的新起点。目前公司发展思路清晰，保持动物疫苗的龙 9% 头地位，其次是实现预混料的快速发