2019.2.11-2019.2.15每周市场回顾与展望.PDFVIP

每周市场回顾与展望-2019.2.18 2019.2.11-2019.2.15 每周市场回顾与展望 主要结论：  宏观经济：经济增长方面，预计 2 月出口数据将出现明显回落，1 月进口跌幅收窄与基数 有关（季调环比跌幅与四季度维持平稳），显示内需延续走弱。1 月社融数据超预期，我 们预计逆周期调控政策仍将持续发力，因此倾向于认为广义社融增速拐点已经出现。通货 膨胀方面，初步预计 2 月 CPI 将继续回落至 1.5%附近，预计 2 月 PPI 环比跌幅将继续收 窄，对应同比增速可能跌入负区间。流动性方面，银行间流动性充裕，货币市场利率继续 下行。  权益市场：我们认为，短期A股市场仍将维持乐观，创业板等成长风格短期有望占优。中 期维度上，在盈利增速出现见底迹象或流动性出现明显改善之前，预计A股市场的上行空 间有限。  固定收益市场：上周公布了1月的金融数据，宽信用迹象较明显，以2015年的经验来看， 从社融触底到债券熊市有相当长距离，考虑到央行货币政策目前比较平稳，当前市场面临 一定的调整压力但幅度不会太大。 正文内容： 一、市场回顾 （一）宏观方面 1、经济增长：春节因素推动出口增速改善，2月出口增速料将承压。1月社融数据超预 期，广义社融增速底部确认 以美元计价，1月中国出口同比增速由去年12月的-4.4%升至9.1%，预期-3.3%；进口同比 增速由去年12月-7.6%升至-1.5%，预期-10.2%，1月贸易顺差由去年12月570.6亿美元降至 第 1 页 共 6 页 每周市场回顾与展望-2019.2.18 391.6亿美元，预期343亿美元。以人民币计价，1月中国出口同比增速由去年12月0.2%升至 13.9%，预期3.8%；进口同比增速由去年12月的-3.1%升至2.9%，预期-1.9%。 中国1月新增人民币贷款32300亿，预期30000亿，前值 10800亿，同比多增3300亿。按照 央行9月新口径，1月新增社会融资规模46400亿，预期33070亿，前值15898亿，同比多增15607 亿。1月M2同比8.4%，预期8.2%，前值8.1%；1月M1同比0.4%，预期1.9%，前值1.5%；1月M0同 比17.2%，预期10%，前值3.6%。 上周南华综合指数环比增速由前周的1.18%回升至1.5%，其中金属、工业品、能化、农产 品、贵金属分别上行2.29%、1.77%、1.28%、0.28%、0.02%。水泥价格环比由-0.6%小幅上行至 -0.41%，上周钢材库存环比由30.4%降至11.1%，其中螺纹钢库存环比由39%回落至1.3%，累库 幅度仅弱于2018年。 地产销售方面，上周30城地产销售面积四周移动平均同比增长-29.9%，较前周下行3个百 分点。其中一线城市由-17.6%降至-20.6%，二线城市由-42%小幅降至-41%，三线城市由-1.3% 降至-14.5%。土地成交方面，上周土地出让面积与土地溢价率四周移动平均均呈现下行态势。 其中土地出让面积由-21.84%降至春节期间的-35.5%，土地溢价率由9.05%降至6.26%。 生产方面，上周四周移动平均发电耗煤增速同比由前周的-24%小幅回升至-22%；三峡水库 出库量四周移动平均同比增长由前周的1.45%降至-8.63%。开工率方面，上周全国高炉开工率 65.61%，较前周回落0.14%；焦化厂开工率84.3%，较前周进一步上行2.89个百分点；二者同比 均有所上行。 注：以上数据来源于WIND资讯 点评：1月出口增速回升主要受到春节因素影响，结合全球经济指标回落和韩、越、台出 口延续回落，不改变出口延续回落判断，预计2月出口数据将出现明显回落；1月进口跌幅收窄 与基数有关（季调环比跌幅与四季度维持平稳），显示内需延续走弱。高