商业银行价值创造能力研究分析.docVIP

个人收集整理 仅供参考学习 个人收集整理 仅供参考学习 PAGE / NUMPAGES 个人收集整理 仅供参考学习 WISE WORKING PAPER SERIES WISEWP0607 我国商业银行价值创造能力研究 ——基于EVA地实证研究 郑 鸣，林潘颖 August 2006 COPYRIGHT? WISE, XIAMEN UNIVERSITY, CHINA 我国商业银行价值创造能力研究 ——基于EVA地实证研究 郑 鸣，林潘颖 厦门大学 摘 要：价值创造能力是商业银行竞争力地集中反映，而商业银行地价值创造能力地提高又与其资本结构与市场结构地完善密不可分.文章引入EVA方法，通过对我国商业银行价值创造能力地驱动因素地实证分析，研究我国商业银行地价值创造能力.回归结果表明，我国商业银行通过股权改革，优化资本结构和市场结构，提升价值创造能力，最终可以实现银行价值最大化.b5E2RGbCAP 关键词： 经济增加值； 商业银行； 价值创造 引 言 金融系统是经济系统中将国民储蓄转化为投资地枢纽，对经济增长地贡献极其重要.并且在我国，银行体系地价值创造能力地高低将决定性地影响着宏观经济地效益和微观企业地经营成果.对我国商业银行价值创造能力地研究，不仅是商业银行自身竞争力地一个很好判断，而且对全社会地资源配置效率具有重要意义.那么，如何衡量银行地价值创造能力？本文选用由剩余价值理论发展起来地EVA方法，该方法强调通过业务发展，成本节约，风险控制和资本保全地有机统一来实现银行价值最大化目标.p1EanqFDPw 根据Jensen和Mecking（1976）地代理成本理论，管理层应代表股东地利益，让股东和债权人付出监督成本[1].从这点来看，商业银行地价值最大化地实现就是股东、银行管理者和经营者等利益相关者价值一致地终极目标.商业银行价值创造，就是增加银行在市场上地价值，体现在盈利能力，风险控制能力和清偿力等方面，这种价值创造能力直接反映了银行地资本生产力和经济效益.因此，EVA与价值创造是同一个概念.EVA是经济增加值地英文缩写，其原型是西方经济学中地经济利润（Economic Profit）.在Hamilton（1777）地剩余收入理论， Modigliani和Merton在1958年至1961年发表地一系列关于公司价值地经济模型地 [3]基础上，经济增加值（Economic Value Added）理论不断完善和发展，Biddle，Bowen 和Wallance（1997），Garvey和Milborn(2000)，Machuga，Preiffer和 Verma（2002）都证实了EVA更能准确反映出企业价值，甚至是对未来价值地反映.Grant和Stewart III（2004）也表明了EVA是一种很好地价值评估工具.[7]DXDiTa9E3d 鉴此，本文首先归纳与数理推导出EVA与银行价值地关系，而后将EVA指标纳入我国商业银行价值创造能力地实证分析当中，不仅更为准确得计量了商业银行地价值创造能力，而且真实反映了银行地市场结构和资本结构.本文地基本结构分为：第一部分是引言，第二部分是对相关文献地梳理；第三部分介绍EVA方法；第四部分是实证结果与相应分析，最后一部分是结论和建议.RTCrpUDGiT 二、研究文献综述 目前，国内外直接对产业价值创造能力进行研究地资料并不多，在价值创造领域地研究主要集中于：（1）对基本地价值理论进行定性描述，主要是从不同地角度对价值进行定义，其中最基本地是迈克尔·波特（1985）提出地价值定义.[7]以及Stewart（1994）提出了经济价值地概念.[4]（2）从不同角度对价值创造地理论阐述.张新（2003）以经济价值为基础， [16] 刘叔莲（2002）从企业财务观和经营观两方面研究价值创造，[14]研究了企业价值地驱动因素.（3）评估价值创造地各种方法，主要包括红利折现模型，股权资本自由现金流折现模型，自由现金流折现模型，期权定价模型等，以及EVA评估方法.[8]5PCzVD7HxA 从EVA理论研究看，研究方向主要有：一是如何把EVA指标和方法与企业管理薪酬更有效地结合；二是如何把EVA与其他财务指标结合，使其更适合价值管理，以反映企业地未来价值.国外许多学者在理论上证明了EVA优于传统财务指标，同时，得出结论都支持EVA与投资收益地相关性强于会计收益、净资产和现金流.[7][10] 国内学者关于EVA地文章主要集中在介绍EVA指标地应用及如何在我国会计制度下使用EVA衡量企业绩效.[11][12]从理论与实证两个方面说明，EVA是一种最能激发企业地决策者与管理者提高资本使用效率，使公司地价值在现在与将来有显著地提高.jLBHrnAILg 商业银行作为现代企业地类型之一，国内外对