第 三 章 价 值.pptVIP

第 三 章 价 值 第一节 货币的时间价值 “今天的一元钱比明天的一元钱更值钱” 时间价值的来源 人性假设——放弃当前的消费必须要用未来更多的消费来补偿 投资机会——货币在流动中增值 鸟论──“One bird in hand is worth two birds in bush”（厌恶风险） 通货膨胀 一、消费、借贷与货币的时间价值 收入 消费 甲 10 000 5 000 (节省型) 乙 10 000 15 000 (奢侈型) 如何解决这个消费偏好引起的矛盾？甲可以借钱给乙5000元。但甲借给乙要得到报酬，即利息。 甲的现金流量 现金流入 5500 时间 现金流出 - 5000 乙的现金流量 现金流入 5000 时间 现金流出 -5500 这说明货币是有时间价值的，甲借出的每一元钱被承诺归还时多还10%。 用理财学语言说，10%就是这笔贷款的年利率。 二、 投资、借贷与货币的时间价值 假定有个人只关心今年和明年的情况。今年他有100 000元收入，并且估计明年也会有相同数额收入。假设利率为10%，他想投资于一块价值为70 000元的土地，他肯定这块地明年值75 000元，他将净赚5 000元。那么，他是否该进行这项投资呢？ 现金流入量 75 000元 时间 现金流出量 -70 000元 显然，这笔钱投资到金融市场更有利可图，投资于金融市场将得到(1+0.1)*70 000=77 000元，比投资土地多赚2 000元。 金融市场被当作衡量任何投资项目是否可行的标准，也可以作为工具实实在在帮人们进行投资。 第二节 净现值 净现值是探讨今天的一元钱与明天的明天的一元钱的关系。 eg:某公司要投资100万元的项目，此项目可在以后9年中每年给与回报20万元，那么该公司应不应该投资于该项目呢？ 由于货币具有时间价值，我们不能将不同日期的现金流量简单相加，为了适应不同的时间价值以调整投资的现金流量，我们要用复利和贴现的概念。 一、单一时期和多时期的终值和现值 复利的概念：假定你有一个付10%的年利率账户，并在年初存了1元，那么这一元到年末值多少？显然是1.1元。现假定你将一元在该账户存两年，那他在两年后值多少？显然是1.21元。复利计算是一个确定当前金额之未来价值的过程。 贴现是将复利计算调个头，它是求出未来金额的现在价值的过程。假定你能投资一笔钱以赚取10%的收益，且得到一年后收入1元的承诺。这项承诺今天的价值是多少呢？很显然该价值应少于一元钱，该价值是0.909元。这是1年后你能得到的一元钱的现值。 单利与复利终值与现值 复利的终值与现值 案例1：复利的威力 据称在1626年，荷兰西印度公司在北美洲的殖民地——新荷兰总督用价值60荷兰盾的小饰物从土著人那里购买了曼哈顿。1667年，荷兰人被迫用它来交换苏里南(这可能是迄今为止最失败的不动产交易)。这次购买看起来十分便宜，但荷兰人是否从交易中获益了呢？专家指出，根据当时的汇率，这60荷兰盾价值24美元，如果美国土著人将这些小饰物出售，并将购回的24美元以5%的收益进行投资。那么到2001年，这笔资金就会超过20亿美元。当然，曼哈顿的价值肯定不止20亿美元。因此在5%收益率条件下，美国土著人在交易中失败。如果以10%的收益率进行投资，现在这笔钱会变为24*(1+r)t=72千万亿美元，这是一个惊人的数目。事实上，当今世上所有不动产的价值总和还不到72千万亿美元。但历史上没有人找到持续300多且年收益超过10%的投资项目。 案例2 假定同心房地产公司要出售一套单元房，标价为66000元。r=10% 甲现付现金66 000元，同心房产投入金融市场的现金流量 现金流入 72 600 时间 现金流出 -66 000 乙一年后付71 500元，