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绝对收益产品现状及发展趋势 证券分析师 蒋俊阳 A0230511070003 2014.8 主要内容 1. 海外绝对收益产品现状及趋势 2. 国内绝对收益产品现状及趋势 3. 申万金工绝对收益策略开发介绍 2 1.1.1 全球资产管理行业：增长空间仍较大  PWC预测：2020年 ，全球资产管理规模将从2012年的63.9万亿美元上升 到约101.7万亿美元 ，全球CAGR接近6% ，亚洲CAGR接近9.8%  客户资产主要来源：中产阶层和高净值客户、养老基金、主权财富基金等 表1 ：全球资产管理行业规模及趋势（万亿美元） 图1 ：全球资产管理行业区域分布及增长率 2004 2007 2012 2020(预测值） 全球管理资产 37.3 59.4 63.9 101.7 共同基金 16.1 25.4 27.0 41.2 主动投资 15.1 23.3 23.6 30.8 被动投资 1.0 2.0 3.4 10.5 委托资产 18.7 28.8 30.4 47.5 主动投资 17.6 26.5 26.6 35.3 被动投资 1.2 2.3 3.9 12.2 另类投资 2.5 5.3 6.4 13.0 资料来源：PWC analysis,HFR, ICI, Preqin, Towers Watson and The City UK ，申万研究 3 1.1.2 对冲基金行业：规模与占比持续增长  HFR数据: 2014年2季度末 ，全球对冲基金规模已上升到2.8万亿美元  相对全球资产管理规模占比：2.6%(2004)、3.2%(2007)、4.0%(2013) 图2 ：全球对冲基金规模及增长趋势（十亿美元） 资料来源：HFR, FCA ，申万研究 4 1.1.3 对冲基金行业： “换血造血”功能强  过去5年 ，过半对冲基金已倒下; 超过1年的对冲基金平均寿命只有5年  虽然每年都有很多对冲基金清算退出 ，但新建的对冲基金更多! 图3 ：全球对冲基金发行数量和清盘数量估计 2500 2000 1500 1000 500 0 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 -500 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 -1000 -1500 发行数 清盘数 -2000 资料来源：HFR ，申万研究 5 1.1.4 对冲基金