20180622-中信建投-债券研究：房地产开发行业评级框架.pdfVIP

证券研究报告 ·债券深度 房地产开发行业评级框架 债券研究 由于房地产行业中房地产开发企业居多，房地产开发企业中又以普通住 宅地产开发为主，所以本文后续分析和评级主要针对以普通住宅地产开 发为主营业务的房地产企业。 黄文涛 huangwentao@ 房地产开发行业特征：属资金密集型行业，杠杆率高，企业使用自有资 010 金比例低，最重要的资金来源渠道是定金及预收款；周期性强且受政府 执业证书编号：S1440510120015 干预强烈，周期性可以从政策因素和经济因素两方面来看；进入门槛低， 竞争激烈，近几年房地产行业并购整合加速，行业集中度快速上升；区 曾羽 域性特征明显，区域差异主要体现在区域经济人口状况、地方政府政策、