东亚新兴企业债券市场研究-西南财经大学出版社.pdfVIP

摇 前摇 言 摇 摇 新兴资本市场近年来一直是国际资本市场发展的热点。 尽管中国资本市 场已经成为全世界最大的新兴资本市场,但作为资本市场重要组成部分的企业 债券市场严重滞后,远远不能适应经济发展的需要。 中华民族的伟大复兴需要 一个强大的、多层次的资本市场来推动和支撑,积极发展企业债券市场、建立多 层次的资本市场体系已是当务之急。 国外企业债券市场发展的经验和教训,对于我国企业债券市场的建设无疑 具有重要的借鉴意义。 目前对成熟企业债券市场的研究较多,对新兴企业债券 市场的关注不够。 成熟企业债券市场的经验固然值得借鉴,但新兴企业债券市 摇摇摇摇 1 场的经验和教训也不容忽视。 东亚新兴企业债券市场在东南亚金融危机后有了长足的发展和进步,在新 兴企业债券市场中走在了前面,可以说是世界新兴企业债券市场的典型代表。 中国企业债券市场既有特殊的发展规律和特征,同时又和其他东亚新兴企业债 券市场有诸多相似的发展环境和运行轨迹,这些先行一步的新兴企业债券市场 的经验和教训,对我国企业债券市场的发展无疑有更贴近的借鉴意义和指导价 值。 从这个意义上说,东亚新兴企业债券市场值得研究。 本书以东亚新兴企业债券市场为研究对象,主要从宏观制度环境、市场微 观结构以及企业微观三个层面对东亚新兴企业债券市场相关问题进行深入研 究,探寻其发展的规律和经验教训,并在此基础上深入剖析中国企业债券市场, 提出发展中国企业债券市场的制度安排和对策建议。 本书在以下几个方面有 所创新: 1郾 对东亚新兴企业债券市场进行了系统研究的初步尝试 从目前来看,理论界更多地把目光投向了对美国等成熟企业债券市场的研 究,对新兴企业债券市场的研究较少,对东亚新兴企业债券市场的研究则更少。 东亚新兴企业债券市场正处于由不成熟企业债券市场向成熟企业债券市场发 展的中间阶段,本书尝试将其独立出来,从宏观制度环境、市场微观结构和企业 微观三个层面对东亚新兴企业债券市场相关问题进行系统性的专门研究。 前 言 摇 东 2郾 构建了东亚新兴企业债券市场理论分析的基本构架 亚 新 本书结合新制度经济学中与企业债券市场相关的制度和制度变迁理论、资 兴 本市场效率理论与市场微观结构理论、资本结构理论,构建了东亚新兴企业债 企 业 券市场理论分析的基本构架。 债 券 3郾 对影响东亚新兴企业债券市场的非正式制度进行了探索性研究 市 场 本书尝试性地探讨了东亚儒家文化传统、储蓄偏好等非正式制度对企业融 研 资方式及东亚新兴企业债券市场发展的影响。 并且认为,虽然非正式制度不会 究 摇 对东亚新兴企业债券市场的发展起决定性的作用,但不容否认的是,东亚儒家 文化、价值观念、储蓄偏好习惯等非正式制度或多或少地会对社会经济、企业和 个人投融资行为产生自觉或不自觉的影响,进而对东亚新兴企业债券市场的发 展产生一定的影响。 4郾 对东亚新兴企业债券市场制度移植问题进行了探索性研究 本书对东亚新兴企业债券市场制度移植的绩效问题进行了探索性研究。 认为东亚部分新兴企业债券市场对成熟企业债券市场制度的移植取得了一定 的成效,但是,由于制度移植不彻底、实施机制不完善、移植制度与非正式制度 摇摇摇摇2 及制度环境的不适等原因,某些移植过来的制度实施效果远没有在成熟企业债 券市场那么好。 5郾 对影响新加坡、泰国、马来西亚和中国四个国家上市公司债务期限结构 的公司特征因素和制度环境因素进行了实证研究 本书使用面板数据和横截面数据,采用混合最小二乘回归、横截面回归等 技术对中国、泰国、马来西亚和新加坡上市公司债务期限结构宏观和微观影响 因素进行了实证研究,验证了公司债务期限结构不仅与公司特征因素高度相 关,而且也与国家制度和经济环境因素密切相关。 研究还发现,不同公司特征 因素在不同制度环境