期权交易培训第二版.ppt

期权买方： 权利：拥有以约定价格买入标的物（买权-看涨期权），或以约定价格卖出标的物（卖权-看跌期权）； 代价：付出权利金； 回报：以较小成本获得未来赚大钱的机会 期权交易的精妙之处在于：通过不同的期权品种构成具有不同盈亏分布特征的组合。 投资者可根据各自对未来标的资产现货价格概率分布的预期，以及各自的风险--收益偏好，选择最适合自己的期权组合。 期权策略的情境分析 期权的买卖策略 —对价格方向做投机 一、期权买方（long） 风险有限，最大损失为已缴付的期权金，而金额在买入期权时已确定 买入期权要先付出期权金，使投资回报可能低于其它买卖策略 看涨期权买方之情境分析_看大涨 看跌期权买方之情境分析—看大跌 期权直接平仓收益：（90-18）*100=7200 10 万元获得55万盈利 直接交易股指期货：（2450-2278）*300=51600元 10万元只能交易1手 二、期权卖方（Short） 做空期权可收取期权金，但风险可以无限 最大亏损可高达现货波幅的100% 需要付出保证金，并要随时准备应付追收保证金的要求 卖出虚值期权作为一种收入策略，需要积极管理头寸 期权空头之情境分析 策略运用规则 期权价值(无论是买入或卖出期权)一定会随着到期日的迫近而耗损； 期权多头不适宜以长线累积持有的态度入市； 在逆势时，加注的风险相当高； 逆势时，期权多头宜尽快离场。 顺势时，期权多头最简单直接的做法，就是继续持仓，让利润滚存，等候及捕捉平仓获利的时候。 较激进者，可利用票面利润加注买入虚值期权。由于买卖期权较难转身、成本较高，故在加注前，要先确认单边市况仍将持续。 方向策略运用规则 期权空头的最大风险就是遇到单边市况。 期权空头的风险可以是无限的，故在逆势时绝不宜加注，期权空头组合可能会在被追收保证金时被迫离场。 期权空头，在资金管理方面，较期权多头要做得更为严紧。 实际中，90%的期权空头赚钱； 但10%出现，价格反向势头非常强；遭受的损失大大超过之前的盈利， 交易中要很谨慎，一定要考虑可能发生变化的幅度 入市时机 多头： 标的物价格由震荡市转为单边市 期权隐含波动率开始扩大 标的物价格即将突破 空头： 标的物价格由单边市转为震荡市 期权隐含波动率开始缩少 标的物价格出现假突破 期权的风险与回报 期权多头并不是「低风险、高回报」的投资产品。期权多头是以有限风险(权利金)，希望搏取高回报的投资产品。 期权空头并不是「高风险、低回报」的投资产品。期权空头的回报有限(期权金的收取)，但胜率较高，「高风险」的意思是在于亏损未受限制。 三、牛市多头价差1——看小涨（反弹有限）有技巧买 三、牛市多头价差2——看小涨（反弹有限）有技巧买 四、熊市空头价差1——看小跌，有技巧的买 四、熊市空头价差——看小跌 期权的买卖策略 —对价格波动性做投机 一、底部跨式套利——看大涨或大跌 案例：某基金经理了解到一场有关某上市公司的旷持日久的诉讼即将判决，判决的结果对该上市公司将产生重大影响，但市场却不知道诉讼即将判决。另外，基金经理还不清楚判决到底是否会对上市公司有利。但他认为，如果判决对上市公司有利，那么股价会大涨，但如果对上市公司不利，则股价会大跌。因此，他认为，不管判决是否会对上市公司有利，公司的股价肯定会发生很大的变化，不是大幅上涨，就是大幅下跌。 此时，无论是采用多头策略还是空头策略，都会带来很大的风险！ 同时购买具有相同执行价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权，就可以建立一个“底部跨式策略”。 二、底部宽跨式套利——看大涨或大跌 二、底部宽跨式套利策略时机 1、适合持有策略组合多、空的投资情景 (1) 多头投资者觉得大市将大幅波动 (2) 相反 (1)现在隐含波动率相对历史波幅偏低 (2)相反 (1)替代市场表现突破 (2)相反 2、策略组合的利弊 (1)市场窄幅震荡时，执行价处损耗最大 (2)相反 盈亏平衡点距离较宽跨式组合小 捕捉拆仓套利的最佳时机 开市、突发新闻后 收市前，周五及长假期前平仓 三、蝶式套利—看小涨或小跌 三、蝶式价差多头——看小涨或小跌 1、期权策略组合的利弊 中性，即低市场风险 成本(手续费)及平仓成本昂贵(3个行使价差价) 2、捕捉拆仓套利的最佳时机 收市前、周五及长假期前平仓 开市、突发新闻 综合应用案例： 交易计划：看反弹至2400附近，最高到2500 买call @2300; 卖put @2300; 卖call @2500 净成本：-114+99+33.9=18.9（期初现金流为正） 盈亏曲线图 看错了该出手还得出