期权、期货及衍生品-第四章.ppt

总结 远期利率 远期利率协议 套利 银行以LIBOR进行借贷，假定6个月利率为5%，9个月为6%。6-9个月之间的利率可以通过FRA锁定，远期利率协议利率为7%，如何赢利? 利率 利率的含义 5%与6% 实际利率与名义利率？ 无风险利率与有风险利率？ 3个月利率与30年利率？ 利率 利率的含义 基准利率 银行的收益 利率市场化 存款利率全面放开？影响？ 利息净收入 减少 贷款利率 放开 存款利率 放开 合计 工 6.64% 42.69% 49.33% 农 6.68% 43.03% 49.76% 中 7.26% 40.07% 47.33% 建 7.11% 44.29% 51.40% SHIBOR的走势 上海间银行拆放利率 连续复利 100元，年利率为10%，到期收益是多少？ 一年计息一次： 100×1.1=110 半年计息一次： 100×1.05×1.05=110.25 一个季度计息一次： 100×1.0254=110.38 连续复利 资金A投资n年，利率为R，按年复利，投资终值： 一年复利m次，投资终值为： 复利次数 1 2 4 12 52 365 一年后 价值 110.00 110.25 110.38 110.47 110.51 110.52 连续复利 投资A，利率R，以连续复利方式投资n年，投资终值为AeRn 在n年之后获取A的资金，以连续复利利率R进行贴现，在初始时间t=0时， 现值为Ae-Rn 远期利率 现在是2014年，一位投资者预测一年后（2015年）会需要从银行借入100万的资金，2016年能够归还，银行应该收取的利息是多少？（现在一年期利率为3%，2年期利率是4%） 远期利率 远期利率：由当前的即期利率隐含的将来一定期限的利率。 现在是2014年，一位投资者预测2年后（2016年）会需要从银行借入100万的资金，2017年能够归还，银行应该收取的利息是多少？（现在一年期利率为3%，2年期利率是4%，3年期利率为4.6%） 期限 对应n年的即期利率（%） 第n年的远期利率（%） 1 3 2 4 5 3 4.6 5.8 4 5 6.2 5 5.3 6.5 远期利率 由区间 T1到 T2的远期利率RF表达式为： R1：对应于期限为T1的零息利率 R2 ：对应于期限为T2的零息利率 远期利率协议 例：某公司预期在未来三月后将借款100万美元，时间为6个月，借款者担心在未来三个月内市场利率会上升，该公司应该怎么办？ 远期利率协议 远期利率协议（FRA）：在将来某一时段，交易的一方将以某一固定利率借入或借出一定数量的资金。 远期利率协议 例：某公司预期在未来三月后将借款100万美元，时间为6个月，借款者担心在未来三个月内市场利率会上升，该公司应该怎么办？ 向银行购买一份“3×9月”远期利率协议。该协议规定利率为6%。 这份协议的买方是该公司，卖方是某银行，本金是100万美元，固定利率为6%，期限为6个月，时间自现在起3个月后有效。 远期利率协议 时间 参考利率LIBOR 协议利率 T1 T2 T0 RK — FRA的约定利率 RM — 在时间T1观察到的真正LIBOR即期利率 L — 合约的名义本金 远期利率的报价 银行X(卖方)同意与公司Y(买方)签订远期利率协议 银行X在T2的现金流: 公司Y在T2的现金流: 远期利率协议 贴现到T1时刻 银行X的现金流： 公司Y的现金流 远期利率的报价 递延期限 合约期限 到期日 交割日 基准日 即期日 交付交割额 参考利率 双方同意的合约利率 交易日 远期利率协议的交割过程图 T0 T1 T2 实例 假定有一公司预期在未来三个月后将借款100万美元，时间为6个月。假定借款者将能以LIBOR的水平借到资金，现在的6个月LIBOR是5％左右。三个月之后LIBOR是7%，9个月之后投资者会支付的利息？ 如果该投资者购买了一份“3×9”FRA，该合约现在的利率为6%，三个月之后LIBOR仍然为7%，该投资者9个月支付的利息是多少？ 借入资金需要的利息（9个月后）：100*3.5%=3.5（万） 远期利率协议收入（3个月后）： 远期利率协议收入（9个月后）：