期权讲座(修正版).ppt

结束 附1:大商所豆粕期权仿真交易界面1 附2：大商所豆粕期权仿真交易界面2 * 期权交易制度和风险控制 王 欣 ( * 目录 合约条款 交易规则 风控规则 一、白糖期权的合约 ZCE白糖期权（草案） 合约单位 1手白糖期货合约 报价单位 元（人民币）/ 吨 交易时间 与白糖期货相同 最小变动价位 0.5元/吨 每日价格最大波动限制 与期货绝对数相同，不低于期权最小变动价位 行权方式 美式，买方每交易日闭市前提执行，到期日15:20前提交或撤销执行指令 行权价及间距 期货结算价为基准，5个实值、5个虚值和1个平值；3000以下，50；7000以下，100；7000以上，200 到期月份 期货交割月前2个月及交易所规定其他月份 最后交易日 到期日 到期月份倒数第5个交易日 合约类型（代码） 看涨：SRC 看跌：SRP 一、合约条款 1、到期月份 2、最小变动价位 3、涨跌停板 4、行权方式 到期月份 ZCE白糖期权到期月份：期货交割月前两个月 倒数第5个交易日 中国：近交割月份合约不活跃 需求：有利保值和便利平仓 套利：流动性好 风控：降低到期行权超仓 ZCE白糖期货、期权月份对应 期权 1 3 5 7 9 11 标的期货 3 5 7 9 11 次年1 最小变动价位：期货一半 ZCE白糖期货的1/2，跌停板最小值为最小变动 影响投资者意愿、市场流动性以及技术系统的容量 套利：平值期权价格波动为期货1/2 ICE原糖 LIFFE CBOT农产品 期货 0.01美分/镑 10美分/公吨 1/4美分/蒲式耳 期权 0.01美分/镑 5美分/公吨 1/8美分/蒲式耳 涨跌停板：与期货相同 ZCE白糖期货绝对数一致 控制期权价格过度波动，理论上不超期货 国际：与期货一致；期货、期权都没有；期货有但期权没有 中国：初期严控风险、满足期权价格合理波动 ICE原糖 LIFFE白糖 CBOT农产品 无 无 玉米、大豆、小麦等于期货 ZCE白糖 停板幅度4% 结算价(假设） 价格范围 期货 200 5000 4800-5200 期权 200 150 0.5-350 涨跌停板：与期货相同 涨停板价格 = 期权合约上一日结算价 + 标的期货合约上一日结算价 × 期货涨停板比例 跌停板价格=MAX（期权合约上一日结算价 - 标的期货合约上一日结算价 × 期货跌停板比例，期货合约最小表动价位） 注1：期权涨停板幅度=期货涨停板幅度，包括日常、新合约挂盘、涨停板调整。 注2：取整方法与白糖期货相同，按期货最小变动1取整。 二、交易规则 1、合约挂盘 2、编码和代码 3、指令及属性 4、竞价原则 5、期权平仓 6、期权行权 7、到期日处理 合约挂盘 挂盘价 类型 数量 时间 新品种交易所公告（历史波动率+理论价），新合约按无成交合约结算价规定 看涨期权：C； 看跌期权：P 5个实值，5个虚值，1个平值；不足5个的，增挂期权合约；到期5日内不增挂 新期权合约：期货合约挂盘次日；日常根据平值期权上下5个；最后5个交易日不再增挂新的行权价格期权合约 挂盘时间 ZCE白糖期货合约挂盘日次日 中国：标的期货有期货结算价 风控：挂盘价是保证金计算的依据 ZCE白糖 挂盘日 到期日 期货 交割月第11个交易日 交割月第10个交易日 期权 交割月第12个交易日 交割月前2月倒数第5个交易日 编码和代码 客户在期货和期权交易中使用相同的交易编码。 期权合约代码：标的期货合约代码、期货合约月份、看涨期权（C）或看跌期权（P）和行权价组成。 例：白糖1301合约看涨期权行权价6000表示为：SR301C6000 白糖1301合约看跌期权行权价6500表示为：SR301P6500 附：国内外交易所商品期货期权交易界面 指令及属性 类型：限价指令、市价指令、取消指令、组合指令及交易所规定的其他指令（询价指令）。 限价、市价指令：选择投机套保属性 组合指令：IOC或FOK属性选择。FOK(Fill or Kill)所有成交否则自动取消。IOC（Immediate or Cancel)立即成交否则取消指令。 询价指令：客户对做市商询价，交易所系统对客户询价有频率要求 竞价原则 期权合约开盘集合竞价 开盘 期权合约开盘价由集合竞价产生，集合竞价方法与期货相同。集合竞价未产生成交价的，以第一笔成交价为开盘价。 开盘价 价格优先 时间优先 交易 市价指令、组合指令不参与集合竞价，集合竞价阶段不能下询价指令 集合竞价无成交，第一笔为开盘价； 前一成交价为收盘价或结算价，新上市合约挂盘价为前一成交价 伦敦洲际交易所白糖期货交易界面 郑商所白糖期权仿真交易界面 郑商所白糖期权仿真