债券市场 利率风险管理和久期 .pdfVIP

2013/4/2 2.7 利率风险管理和久期 • 考虑任意一个债券，其支付形式为C t • 如果债券价格是P 2.7 利率风险管理和久期 • 那么我们必然有： T C P  t t t 0 (1r) • 即可以确定年均收益率为r。如果我们持有 这个债券到债券到期日，那么持有期收益 率=到期收益率r。 2.7 利率风险管理和久期 2.7 利率风险管理和久期 • 然而问题在于，我们对于大多数债券的持 • 然而问题在于，我们对于大多数债券的持 有，其持有期都不等于到期日。 有，其持有期都不等于到期日。 – 当持有期短于到期日的时候，市场利率的变化 – 当持有期短于到期日的时候，市场利率的变化 会导致债券价格的变化会导致债券价格的变化，，从而影响我们的持有从而影响我们的持有 会导致债券价格的变化会导致债券价格的变化，，从而影响我们的持有从而影响我们的持有 期收益率，叫做利率风险。 期收益率，叫做利率风险。 • 考虑一个债券，在0到t 的时候被我们持有，t时刻被 • 所以说，利率上升导致债券价格下降；利率下降导 出售，T时刻到期，tT 。那么在0到T 的总收益率应 致债券价格上升。这种风险叫做利率风险。 该是0时刻的市场利率；t到T时刻的总收益率是t时 刻的市场利率。如果t时刻市场利率上升，则我们以 债券价格下降的形式放弃了后面高收益的一段。 2.7 利率风险管理和久期 2.7 利率风险管理和久期 • 然而问题在于，我们对于大多数债券的持 • 利率风险：债券价格因利率变化而变化的 有，其持有期都不等于到期日。