试论期货市场在中国现阶段的作用与发展.pdf

第一章期货市场发展简介 期货市场是在商品市场不断发展和完善的基础上建立起来的。它从最 初自发形成的小规模“贸易集市”发展到今天有组织、规范化、具有权威 性和指导性的期货市场，前后经历了漫长的变化过程。在这个漫长的过程 中，期货市场在不同历史时期和发展阶段上的功能存在着显著的差别，但 它是一步步由浅入深、由表及里地产生和发展的，它促进了当时当地经济 的发展。从历史的角度看，期货市场的建立不仅促进了全球商品经济的迅 速发展，而且为市场体系和交易方式的不断完善发挥了积极作用。 第一节 期货市场的成因分析 期货交易的发展要求完善的市场形态和机制来保障，同时期货市场的 形成和发展又促进了期货交易的不断增加和交易范围的扩大。追根溯源， 期货交易产生的最原始动力是商业活动中存在大量的库存风险、资信和价 格波动风险。 自古以来，人类就从事远距离贩运交易，古希腊和古罗马时期，就己 出现中央交易场所、易货交易、货币制度，形成了按既定时间和场所开展 的正式交易活动以及签订远期交货合约的做法。在中世纪的欧洲，产品的 买卖活动一开始只能分散在当地市场上进行，随着买卖活动的不断扩大， 逐渐出现了由一些得到当局资助的商人，手工艺人和推销商组织的事先宣 布时间和地点的中世纪集市交易形式。到了12世纪，在意大利北部、英 国、法国、比利时、荷兰等国家，交易活动的规模和复杂程度己相当可观。 随着交易的不断专业化，有些集市已成为英国、西班牙、法国、意大利商 人进行交易的主要场所。还有许多欧洲商人穿梭往来于各个国家，使交易 5 活动更加国际化，由于市场规模的扩大，商业的发展，人们越来越觉得有 必要积累库存，尤其是那些季节性较强的农作物，但是储存商品有很大的 财务和价格风险。生产商、加工商和中间商们为了解决这一矛盾，从而发 明了远期合同，即用签订远期货物合同的方式来固定购销关系。一旦商人 觉得市场价格将会上涨，他就先在市场上签订固定价格的远期货物购销合 同以此来维持购销关系和转嫁货物买卖的价格波动风险。但是，随着交易 量的日益增多，市场价格波动使交易风险越来越大，远期合同的局限性渐 渐的暴露了出来。远期合同的购销关系并不稳定，在价格波动极为剧烈的 情况下，撕毁合同或拒绝履约的情况屡见不鲜。现货市场在一定程度上已 经无法解决自身存在的不稳定性，从而产生了标准化的期货合约，以及为 期货合约进行统一清算和结算的机构。J下是这一演变，为期货市场的真正 形成奠定了基础。 第二节 中国现阶段期货市场的运作发展 一、我国期货市场的兴起与发展 20世纪80年代后期，中国经济改革已走过了十年的历程。随着单一 计划体制与市场相结合体制的转轨，国家对经济的直接控制逐步转向更加 依赖市场机制的调控。一些农产品和部分生产资料的生产和流通迫切需要 发展期货市场以及类似的市场来进行调节，借以减少生产和经营过程中的 盲目性，并为国家宏观调控提供新的可能性。 1987年，国务院发展研究中心和国家体改委等部门联合成立了期货 研究工作小组。 1990年lO月，由原商业部和河南省政府主办的中国郑州粮食批发市 场成立并开业，开始率先引进期货机制，以远期合约交易为主并确定了分 两步走的办法，即在巩固、完善现货批发市场，积极发展有保障的远期合 6 同基础上，推出标准化合约。1991年，中国第一笔远期合同签定，交割 期为半年后，这次交易举世瞩目，被称为“中国发展期货市场的一块里程 碑”。1993年，中国郑州粮食批发市场更名为中国郑州商品交易所。此后， 各种期货交易所如雨后春笋在中国大地上争先恐后地涌现。 1992年1月，中国有色金属工业总公司和深圳市合办的深圳有色金 属交易所正式丌业。它的远期规划目标是，以期货交易为纽带衔接国内和 国际市场。深圳有色金属交易所制定了渐进策略：引进期货机制，从现货 远期合同起步，规范现货和远期合同交易，研制并推出l一2个品种的标准 化合约，在中心城市设立更多的注册仓库，全面引入期货交易。 1992年5月，上海金属交易所成立并丌业，截至当年年底，上海金 属交易所在90个交易同内，交易额达到476亿元人民币，居全国交易所 之首。 1992年9月，苏州物资交易所和海南期货交易所成立。 199